New York (aktiencheck.de AG) - Mark Dainty, Analyst der Citigroup, stuft die Aktie von Merck (ISIN DE0006599905/ WKN 659990) unverändert mit "buy" ein.

Merck habe Vorkehrungen getroffen, die Flüssigkristallproduktion im ersten Quartal 2009 zurückzufahren. Das Ausmaß der Kürzungen sei zwar noch nicht bekannt. Der Zeitraum dürfte aber nur Wochen und nicht Monate betragen.

Der Umsatz in der Sparte im ersten Quartal 2009 dürfte auf Basis der Annahme einer 40%igen Produktionsreduzierung um 20% sinken. In Q2 dürfte der Rückgang 15% betragen. Im Gesamtjahr 2009 rechne man mit einem Rückgang gegenüber 2008 von 13% (-5% Preis und -8% Volumen).

50% der Flüssigkristallproduktion sei flexibel. Die Margen dürften daher in 2009 von 42,5% auf 37,6% sinken. Die Sparte würde damit im kommenden Jahr 15% zum operativen Kerngewinn beitragen. Exklusive dieses Geschäfts lasse sich schon eine Bewertung von 66 EUR je Aktie errechnen.

Trotz eines überlegenen EPS-Wachstums werde die Aktie gegenüber dem Pharmasektor mit einem Abschlag von 30% gehandelt. Das Potenzial von Erbitux und Rebif und der Margenhebel im Pharmageschäft würden die Bedenken hinsichtlich der Flüssigkristallaktivitäten überwiegen.

Die EPS-Schätzungen seien für 2008 von 6,30 auf 6,28 EUR und für 2009 von 7,61 auf 7,24 EUR gesenkt worden. Auf Grund einer Umstellung der Bewertung von DCF- auf KGV-Basis sinke das Kursziel von 108 auf 90 EUR.

Vor diesem Hintergrund bleiben die Analysten der Citigroup für die Aktie von Merck bei ihrer Kaufempfehlung. (Analyse vom 18.12.08) (18.12.2008/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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