Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA von DR. KALLIWODA Research, rät unverändert zum Kauf der euromicron-Aktie (ISIN DE0005660005/ WKN 566000).

Die jüngsten Zahlen der euromicron AG hätten in einem saisonal eher schwachen Quartal abermals überzeugen können. Im dritten Quartal sei der Umsatz der euromicron AG insgesamt um 19,6 Prozent auf EUR 48,29 Mio. gestiegen. Grund hierfür seien - wie auch schon in den vorangegangen Quartalen - das starke operative Umsatzwachstum als auch der akquisitionsbedingte Zuwachs gewesen. Lediglich die auf dem österreichischen Markt agierende Tochtergesellschaft Cteam Consulting & Anlagebau GmbH werde die für 2008 anvisierten Ziele verfehlen. Ursächlich hierfür seien Reduzierungen der Investitionsvolumina auf dem hart umkämpften österreichischen Mobilfunkmarkt.

Auf Segmentebene habe man umsatzmäßig sowohl im Segment euromicron Nord um 24,1 Prozent von EUR 47,3 Mio. auf EUR 58,8 Mio. als auch im Segment euromicron Süd um 19,5 Prozent auf EUR 66,19 Mio. zulegen können. Während man im Geschäftsbereich euromicron Nord auch beim Betriebsergebnis deutlich habe zulegen können, habe sich das Betriebsergebnis im Geschäftsbereich Süd von EUR 3,55 Mio. auf EUR 1,7 Mio. reduziert.

Der operative Cashflow habe sich wie auch schon im Vorjahr durch den kurzzeitigen Aufbau der Vorratsbestände um EUR 1,9 Mio. reduziert. Darüber hinaus hätten die getätigten Investitionen zu einem Finanzmittelabfluss von EUR 6,65 Mio. geführt. Für das Gesamtjahr würden die Analysten trotz der Abrechnung zahlreicher Projekte im vierten Quartal aufgrund der umfangreichen Investitionen mit einem negativen Free Cashflow rechnen. Für das kommende Jahr würden sie hinsichtlich des weiteren Aufbaus des Konzernportfolios mit einer Verschnaufpause und positiven Free Cashflows rechnen.

Vergangene Woche habe die euromicron AG den 90-prozentigen Anteilserwerb an der Qubix S.p.A. networking solutions mit Sitz in Padova, Italien sowie die Gründung der euromicron international services GmbH gemeldet. Die Qubix S.p.A. habe sich auf die ganzheitliche Beratung bei Netzwerk- und Sicherheitslösungen, sowie Konfektionierung und Vertrieb von Netzwerkkomponenten spezialisiert und sei damit in Italien und Südosteuropa sehr erfolgreich. Den Erwerb der Qubix halten die Analysten von DR. KALLIWODA Research für sehr attraktiv, da das Leistungsportfolio das Kerngeschäft der Gesellschaft sinnvoll ergänze und sich damit dem Absatzmarkt Italien weiter öffne. Darüber hinaus verspreche sich das Management hohe Synergien durch die Bündelung im Einkauf.

Der Umsatz des erworbenen Unternehmens liege im unteren zweistelligen Millionenbereich. Mit dem Erwerb der Qubix S.p.A. baue die euromicron AG das Geschäft im Jahr 2009 auf über 200 Mio. EUR aus.

Die Kursrückgänge der vergangenen Monate hätten aus Sicht der Analysten ein ideales Einstiegsniveau geschaffen. Der Verkaufsdruck hänge im Wesentlichen mit dem schwachen konjunkturellen Umfeld zusammen und sei nicht auf operative Schwäche in der Unternehmensentwicklung zurückzuführen. Hintergrund der Kaufzurückhaltung dürfte unter anderem ein Strategiewechsel von Smallcaps hin zu Largecaps auf Seiten institutioneller Investoren sein. Zusätzlich würden das schlechte Marktsentiment, Mittelabflüsse großer Publikumsfonds und die CPPI-Strategien der Fondsgesellschaften die gegenwärtige Kurse belasten. Auf dem aktuellen Kursniveau habe die Aktie nach Ansicht der Analysten ein überdurchschnittliches Kurspotenzial von über 50 Prozent.

Die Analysten von DR. KALLIWODA Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die euromicron-Aktie und passen das Kursziel von 25,50 auf 20,40 EUR an. (Analyse vom 09.12.2008) (09.12.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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