Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Teresa Nielsen, nimmt die Berichterstattung über die Aktie der Bank Sarasin (ISIN CH0038389307/ WKN A0QZL4) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit einem "reduce"-Rating wieder auf.

Die Unternehmensleitung habe bestätigt, dass der Reingewinn geringfügig unter dem bisherigen Zielwert von CHF 150 Mio. liegen werde. Auch die bisher angestrebte Aufwandsrentabilität von 60% sowie die Bruttomarge von 90 BP 2008 werde nicht erreicht. Die Bank verzeichne jedoch - ohne Berücksichtigung der Bank Zweiplus - weiterhin hohe Netto-Neugeldzuflüsse, vergleichbar mit dem 1. Halbjahr 2008. Die Zielvorgabe eines verwalteten Vermögens von CHF 100 Mrd. bis 2010 solle nach Unternehmensangaben noch erreichbar sein.

Die Analysten hätten ihre EPS-Prognosen für 2008 und 2009 auf CHF 1,84 und CHF 1,96 korrigiert. Ihre EPS-Schätzung für 2008 sinke damit um 31%, der Grund seien steigende Kosten im Zuge der massiven Einstellung neuer Customer Relationship Managers (CRM) und die Auswirkungen der Krise auf den Umsatz. Sie würden von einem Reingewinn vor Minderheitsanteilen von CHF 124 Mio. ausgehen (Ziel: "unter 150 Mio.").

Positiv sei festzustellen, dass nach Ansicht der Analysten die starke Internationalisierung von Sarasin während des Jahres 2008, die sich an der Eröffnung neuer Tochtergesellschaften in Deutschland, Spanien, Qatar, Bahrain und Oman zeige, für das zukünftige Geschäft von Sarasin von großem Nutzen sein werde. Die Internationalisierung, die eine breitere Kundendiversifizierung und mehr Nettoneugeld mit sich bringen dürfte, werde sich 2009 voraussichtlich fortsetzen.

Ein Negativfaktor seien die steigenden Kosten im Zusammenhang mit der massiven CRM-Einstellung und den Eröffnungen von Niederlassungen. Sarasin habe 2008 100 CMRs eingestellt, dies entspreche einem Drittel seiner CRM-Belegschaft im Jahr 2007. Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich beim Reingewinn eine Verschlechterung beim verwalteten Vermögen (AuM) bemerkbar machen werde, das vermutlich zusammen mit den Finanzmärkten abnehmen werde (AuM-Entwicklung 1H08: 10%, AuM-Entwicklung 2H08: 15%, AuM 08E: 73 Mrd.)

Sarasin werde derzeit mit einer P/E-Ratio 200E von 15,8 gehandelt. Der Durchschnitt der Vergleichsgruppe liege bei 10. Die P/BV-Ratio 2008E liege bei 1,5, der Durchschnitt der Vergleichsgruppe bei 1,2. Sarasin sei auch in der Vergangenheit immer höher bewertet gewesen als die Vergleichsgruppe, was in den Augen der Analysten gerechtfertigt sei, da es sich hier um eine reine Privatkundenbank handle, die keine eigenen Alternative-Investment-Fonds habe und nicht im Investment-Banking engagiert sei. Die Analysten würden jedoch eine P/E-Ratio von 13 und eine P/BV-Ratio von 1,2 für gerechtfertigt halten.

Die Analysten von Vontobel Research nehmen somit ihre Berichterstattung über die Aktie der Bank Sarasin mit einem Kursziel von CHF 25 und einem "reduce"-Rating wieder auf. (Analyse vom 05.12.2008) (05.12.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.