München (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der VISCARDI AG bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktien von SKW Stahl-Metallurgie (DE000SKWM013/ WKN SKWM01).

Nach 9 Monaten seien die Umsätze auf EUR 296,0 Mio. geklettert (+86,7% YoY), das EBT habe EUR 22,0 Mio. betragen (+57,7% YoY). Der Hauptwachstumstreiber sei die Konsolidierung von ESM gewesen, die EUR 107,5 Mio. zum Umsatzwachstum des Konzerns beigetragen habe. Ohne ESM habe das Umsatzplus bisher bei 18,9% gelegen. Der Bereich Pulver und Granulate habe einen besonders starken Anteil an dem Wachstum mit einem Anstieg des Erlöses um 39,1% YTD, auf EUR 50,8 Mio. (ohne ESM); er habe somit den Bereich Fülldrähte (+17,8% auf EUR 120,2 Mio.) und Quab (-12,1% auf EUR 17,6 Mio.) stark hinter sich gelassen.

Während der Bereich Fülldrähte den Erwartungen der Analysten der VISCARDI AG entsprochen und im Wesentlichen das Wachstum des globalen Stahlvolumens widergespiegelt habe, sei die Performance von Quab, die im Dezember 2006 übernommen worden sei, erneut enttäuschend. Der Trend des Dollarkurses und die Tatsache, dass große US-Kunden ihre Produktion für mehrere Monate wegen Überschwemmungsschäden unterbrochen hätten, seien die Hauptursachen für den Umsatzrückgang in diesem Segment.

Ein Blick auf die EBIT Margen mache deutlich, dass der Bereich Pulver und Granulate ein weiteres bedeutendes Wachstum verbuche: Ohne ESM sei die EBIT Marge in diesem Segment auf etwa 28,9% gestiegen (e VISCARDI). Dies sei auf die großen Magnesium-Vorräte zurückzuführen, die SKW seit dem 4. Quartal (Q4) 2007 aufgebaut habe. Angesichts des mehr als verdoppelten Preises für Magnesium von USD 3.000/MT bis zu einem Höchstpreis von USD 6.100/MT im allgemein bullischen Rohstoffmarkt, sei SKW in der Lage gewesen, in den ersten drei Quartalen einen Handelsgewinn von etwa USD 9,5 Mio. (e VISCARDI) zu verbuchen.

Nach Berechnungen der Analysten der VISCARDI AG, habe der Anstieg des Magnesiumpreises allein Sondergewinne von etwa EUR 5,7 Mio. YTD generiert. Im laufenden Jahr hätten diese Sondergewinne das Segment Pulver und Granulate profitabler als den Bereich Fülldrähte werden lassen, der sonst die Margen in die Höhe getrieben habe: Nach 9 Monaten habe die EBIT Marge im Bereich Pulver und Granulate ohne ESM bei 18,9% gelegen (7,8% Ende Q3/2007), während die Umsatzrendite im Bereich Fülldrähte bei 7,2% stagniert habe (Vorjahr: 7,0%).

Das Rating für die Aktien von SKW Stahl-Metallurgie belassen die Analysten der VISCARDI AG bei "hold". Das Kursziel sei auf EUR 12 pro Aktie herabgesetzt. (Analyse vom 17.11.2008) (17.11.2008/ac/a/nw)