Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Swiss Life-Aktie (ISIN CH0014852781/ WKN 778237) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.

Swiss Life habe ihren Plan erläutert, den Anteil des nicht traditionellen Geschäfts bis 2012 von 25% auf 70 bis 80% zu erhöhen. Thema sei hierbei auch die Rolle der AWD-Übernahme bei diesen strategischen Ambitionen gewesen. Die erwartete Solvenz I der IFRS-Gruppe sei für 2008E mit 140% angegeben worden und läge damit, begünstigt durch niedrigere risikofreie Zinsen, über dem Niveau von Ende Oktober (135%).

Das erwartete EBIT von AWD von EUR 130 Mio. bis 2012 scheine ambitiös gemessen an den heutigen Marktbedingungen; gemäß CEO brauche es aber keine Anpassungen der Prognosen für 2008. Das Ziel für den Schweizer Markt sei es gewesen, die Leaderposition zu erhalten, was aber angesichts der kürzlichen Herabstufung des Bonitätsratings schwierig werden könnte. Es sei angekündigt worden, dass das Engagement beim deutschen Finanzdienstleister MLP das Geschäftsjahr 2009 nicht mehr belasten sollte; gegenwärtig gebe es hier keinen Beitrag zum Produktumsatz.

Durch die Strategie der Risikoreduzierung und Absicherung würden die Analysten einen Rückgang der Rendite auf 3,7% im 2009, verglichen mit 4,2% im 2008, erwarten. Im Ausblick würden die größten Risiken für Swiss Life Folgende bleiben: Schnell wechselnde Zinsen (speziell ein schneller Anstieg bei den risikofreien Zinsen), anhaltende Ausfälle bei den Anleihen (z. B. tiefe Rezession), zunehmend tiefe Kurse oder Rückgänge bei Lebensversicherungen, auch wegen des tieferen Bonitätsratings, was den Versicherer dazu zwingen würde, unrealisierte Verluste zu realisieren, und eine Gesamtrendite, welche anhaltend unter den garantierten Zinsen liege, was das Aktionärskapital schrumpfen lasse.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung sowie die Bewertung und das Kursziel von CHF 90 für die Swiss Life-Aktie. Aus fundamentaler Sicht sei die Marktsituation noch immer schwierig und seien die Risken auch auf den aktuellen niedrigen Niveaus noch zu hoch für ein Aktienengagement. Die Analysten würden lediglich auf kurze Sicht mit einer gewissen Erholung rechnen. Auch wenn die Solvenzdaten zuversichtlich stimmen würden, stünden weitere Kennzahlen nach wie vor infrage, und Hedging- und Risikoreduzierungsmaßnahmen würden im 2. Halbjahr 2008 wesentliche negative Auswirkungen auf die Gewinne zeigen. (Analyse vom 03.12.2008) (03.12.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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