Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, stuft die Aktie von REALTECH (ISIN DE0007008906/ WKN 700890) unverändert mit "kaufen" ein.

REALTECH habe am 28.11.2008 gemeldet, dass die bisherigen Jahresziele für 2008 (Umsatz +14%, EBIT +11%) nicht erreicht würden. Aufgrund von Projektverschiebungen im Zuge der Wirtschaftskrise rechne das Management mit einem Umsatzzuwachs um 8% bei stagnierendem EBIT. Bereits nach Vorlage der Zahlen zum 3. Quartal (Q3) am 06.11.2008 seien die Erwartungen für 2008 ff. reduziert worden, um der konjunkturellen Abschwächung Rechnung zu tragen. Die Dynamik des Abschwungs greife jedoch noch stärker als erwartet auf die IT-Branche über und führe auch bei REALTECH kurzfristig zu Projektverschiebungen.

Die angepassten Erwartungen für 2008 würden unterstellen, dass das starke Q4 des Vorjahres nicht wiederholbar sei und ein Umsatzrückgang um 3,6% hingenommen werden müsse. Das Rezessionsszenario für 2009 werde vor diesem Hintergrund noch einmal deutlich verschärft und auch auf 2010 ausgeweitet:

2009 werde ein Umsatzrückgang um 3% (alt: +3%) erwartet. Die Wachstumserwartungen der Branchenverbände (+5-6%) würden aufgrund einer schwachen Investitionsneigung der Endkunden deutlich zu hoch scheinen.

2010 sollte eine Stabilisierung der IT-Investitionstätigkeit moderates Umsatzwachstum von 5% (alt: +7,5%) ermöglichen. Für 2009 werde ein überproportionaler Ergebnisrückgang (EBIT) um 8% erwartet. Der Ergebnisrückgang sollte etwas geringer ausfallen, als bei einem Operating Leverage von 4 (OL=Bruttomarge: EBIT-Marge) zu erwarten wäre. Moderate Einsparungsmöglichkeiten würden sich bei Marketingaktivitäten sowie durch eine niedrigere Leistungserstellung mit Hilfe vergleichsweise teure Freelancer ergeben.

Auch in diesem verschärften Rezessionsszenario, das einen Einbruch der IT-Investitionen für 2009 antizipiere, bleibe REALTECH günstig bewertet. Der aktuelle Aktienkurs von EUR 9,30 überzeichne die Risiken der konjunkturellen Entwicklung, insbesondere weil REALTECH am 08.12.2008 EUR 3,99 pro Aktie ausschütten werde. Nach der Ausschüttung verbleibe immer noch eine Nettofinanzposition von EUR 1 je Aktie, sodass die Bewertung des operativen Geschäfts bei nur EUR 4,30 liege. Dies entspreche einem KGV von niedrigen 5 für 2008 und 6 für 2009.

Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel werde auf EUR 14 gesenkt. Nach der Sonderausschüttung am 08.12.2008 werde das Kursziel auf EUR 10 angepasst.

Das Rating der Analysten von SES Research für die REALTECH-Aktie lautet unverändert "kaufen". (Analyse vom 01.12.2008) (01.12.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.