Wien (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der Raiffeisen Centrobank, Jörn Lange und Johannes Mattner, raten unverändert zum Kauf der Aktie von UniCredit (ISIN IT0000064854/ WKN 850832).

In der Bankbranche sorge die Finanzkrise für eine Marktbereinigung: Schwache Wettbewerber würden ausscheiden, Überlebende würden künftig höhere Margen erzielen. Die Bewertungen würden sich mittelfristig unterstützenden Niveaus nähern. Die Refinanzierung bleibe auf längere Sicht knapp und teuer. Durch Finanzkrise und globale Rezessionstendenzen gebe es keine ungefährdeten Geschäftsmodelle (Schutz lediglich durch Risikoreduktion und Kapitalstärkung).

Bei UniCredit sollte die Marktführerschaft in Zentral- und Osteuropa mittel- bis langfristig wieder als Wachstumstreiber fungieren. Nach den jüngsten Übernahmen in Italien und Osteuropa bzw. Zentralasien würden sich Restrukturierungspotenziale bieten. Der Zinsüberschuss profitiere von robusten Volumenentwicklungen.

Die Kapitalbasis sei solide, aber trotz der Kapitalstärkung (Kapitalerhöhung und Dividendenzahlung in Aktien) noch unter dem neuen "Wohlfühl"-Niveau. Die Gruppe verwende Bilanzierungserleichterungen - geringere Gewinnbelastung (positiv) vs. Verschlechterung der Transparenz (negativ). Das Investment Banking und die Vermögensverwaltung würden mittelfristig durch Kapitalmarktschwäche (d. h. Abschreibungen, geringere Provisionen) belastet bleiben. Die Segmente Polen und CEE würden vorübergehend unter den Marktturbulenzen leiden.

Während die Finanzkrise im engeren Sinne für die UniCredit weitgehend überstanden scheine, sei dieser Belastungsfaktor durch die Krise der osteuropäischen Märkte abgelöst worden. Auch wenn das CEE-Segment noch der große Wachstumstreiber im dritten Quartal gewesen sei und mittel- bis langfristig auch wieder sein dürfte, würden kurzfristig die Risiken überwiegen. In der Zwischenzeit werde UniCredit dies nach den Akquisitionen in Italien und CEE durch Restrukturierungen teilweise kompensieren können. Auf dem aktuellen Kursniveau dürften die Risiken weitgehend eingepreist sein.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bestätigen ihre Kaufeinschätzung für die UniCredit-Aktie. (Analyse vom 27.11.2008) (27.11.2008/ac/a/a)
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