Wien (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Erste Bank, Christoph Schultes, stuft die Vienna Insurance Group-Aktie (ISIN AT0000908504/ WKN A0ET17) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Nach den (guten) Quartalszahlen und dem neuen (verhaltenen) Ausblick für die nächsten Jahre hätten die Analysten ihre EPS-Schätzungen für die Vienna Insurance Group angepasst. Dabei hätten sie die Schätzung für dieses Jahr leicht erhöht (von EUR 3,21 auf EUR 3,25), da sie nach der Endkonsolidierung der BA-CA Versicherung mit einem geringeren Minderheitenanteil rechnen würden. Für die folgenden Jahre würden sie hingegen mit nur geringen Steigerungen rechnen und damit der neuen Guidance des Unternehmens Rechnung tragen.

Die Vienna Insurance Group gehe davon aus, dass sie im Jahr 2009 zumindest das Ergebnis von 2008 werde wiederholen können, ein weiter reichender Ausblick sei aufgrund der nicht vorhersehbaren Entwicklung auf den Finanzmärkten ausgesetzt worden. Für 2009 und 2010 würden die Analysten nun mit EUR 3,28 bzw. EUR 3,48 rechnen (bisher EUR 3,88 und EUR 5,09). Konsequenterweise hätten sie auch ihr Kursziel auf EUR 44 zurücknehmen müssen (bisher EUR 66).

Das neue Kursziel der Analysten gehe von einem stagnierenden Ergebnis in 2009 und einer minimalen Steigerung 2010 aus. Sie würden damit rechnen, dass die Kapitalmärkte auch in nächster Zeit das Ergebnis der Vienna Insurance Group belasten würden. Das technische Ergebnis dagegen sollte weiterhin sehr stark sein. Die organischen Wachstumsraten in Osteuropa seien aktuell sehr stark und würden (noch) nicht auf einen Abschwung in dieser Region schließen lassen. Der in CEE so starke Bereich Schaden/Unfall könne auch generell als wenig zyklisch angesehen werden.

Die Analysten würden daher denken, dass ihr aktuelles Szenario ein sehr konservatives sei, und dass - sobald es zu einer Beruhigung an den Märkten komme - noch weit mehr Potenzial in der Aktie stecke. Aktuell notiere die Aktie weit unter ihrem Buchwert (stille Reserven hier noch nicht eingerechnet) und bei einem KGV von 6x. Der aktuelle Kurs sei nach Meinung der Analysten höchst attraktiv.

Daher gilt auch weiterhin die Kaufempfehlung der Analysten der Erste Bank für die Vienna Insurance Group-Aktie. (Analyse vom 21.11.2008) (21.11.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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