Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von GSC Research, Klaus Kränzle, stuft die GESCO-Aktie (ISIN DE0005875900/ WKN 587590) unverändert mit "kaufen" ein.

Nach dem guten Start in das Geschäftsjahr 2008/09 (bis 31.3.) habe GESCO seinen Wachstumskurs auch im zweiten Quartal (1.7.-30.9.) fortgesetzt. Der Umsatz habe um 18,2 Prozent auf 100,4 (Vj. 85,0) Mio. Euro zugelegt. Fast genauso stark sei der Auftragseingang mit 14,7 Prozent auf 102,7 Mio. Euro gestiegen und habe damit trotz der starken Erlössteigerungen erneut über dem Umsatz gelegen.

Der Materialaufwand, welcher den größten Kostenblock repräsentiere, sei im Zuge der ansteigenden Rohstoffpreise überproportional um über ein Viertel auf 57,6 (45,7) Mio. angewachsen. Hingegen habe GESCO mit einer Steigerung von 11,6 Prozent auf 22,1 (19,8) Mio. Euro bei den Personalkosten einen unterproportionalen Zuwachs verzeichnet. So habe die Wuppertaler Mittelstandsholding auch in Q2 noch überraschend deutlich von der Fixkostendegression profitiert.

Das operative Ergebnis habe folgerichtig um über ein Drittel auf 12,7 (9,3) Mio. Euro zugelegt. Der Jahresüberschuss nach Steuern und Anteilen Dritter habe sich mit einem Plus von 43 Prozent auf 7,5 (5,2) Mio. Euro noch stärker verbessert. Neben einer mit 32 (33) Prozent leicht rückläufigen Steuerquote habe sich hier das auf minus 0,7 (-0,8) Mio. Euro verbesserte Finanzergebnis (inklusive Anteile Dritter an Personengesellschaften) positiv bemerkbar gemacht. Insgesamt hätten sich die Zahlen von GESCO im Rahmen der stets hohen Analystenerwartungen bewegt, die das Unternehmen aber zum wiederholten Male souverän erreicht habe.

Obwohl im vorgelegten Halbjahresbericht überraschenderweise noch keinerlei konjunkturelle Bremsspuren im Zahlenwerk der Mittelstandsholding erkennbar gewesen seien, würden die Analysten davon ausgehen, dass spätestens im kommenden Geschäftsjahr 2009/10 (bis 31.3.) auch GESCO von der Konjunktureintrübung erreicht werde. Dieses Jahr sollten die im ersten Halbjahr noch sprudelnden Auftragseingänge für ein ausreichendes Auftragspolster sorgen, um die Unternehmensprognose bzw. die leicht darüber liegenden Schätzungen der Analysten einzuhalten.

Insgesamt sehe die Börse derzeit bei GESCO offenkundig nur die Risiken und nicht auch die Chancen etwa auf der Akquisitionsseite, die das erprobte Geschäftsmodell von GESCO biete. Dabei habe in der letzten Rezession kein Unternehmen der Gruppe auch nur in einem einzigen Jahr rote Zahlen geschrieben, was die Qualität des Portfolios unterstreiche. Zudem würden die Analysten damit rechnen, dass einige Konzerntöchter weiter von Sonderkonjunkturen profitieren und damit die Schwäche anderer Portfoliounternehmen teilweise ausgleichen würden.

Angesichts eines KGV unter 5 und einer Dividendenrendite von 9 Prozent bestätigen die Analysten GSC Research ihre Kaufempfehlung für die GESCO-Aktie, wenngleich sie ihr Kursziel - überwiegend aufgrund externer Bewertungseffekte - von 77 auf 64 Euro reduzieren. (Analyse vom 21.11.2008) (21.11.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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