Hannover (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Nord LB, Michael Seufert, empfiehlt weiterhin, die Aktien der Aareal Bank (ISIN DE0005408116/ WKN 540811) zu halten.

Die Gesellschaft habe im dritten Quartal ein Konzernergebnis vor Steuern von 31 Millionen Euro erreicht. Damit habe der Immobilienfinanzierer die Markterwartungen übertroffen. Im abgelaufenen Quartal sei eine Sonderbelastung aus der Finanzmarktkrise von 10 Millionen Euro angefallen. Der Konzernüberschuss nach Anteilen Dritter habe sich bei 15 Millionen Euro eingestellt und damit die Konsenserwartung erreicht.

Sowohl der Zinsüberschuss als auch das Periodenergebnis hätten gute Werte gezeigt. Die Risikovorsorge habe stabil gehalten werden können. Die Verwaltungskosten seien sogar niedriger ausgewiesen worden.

Die Gesellschaft habe im abgelaufenen Quartal von der Lockerung der Bilanzierungsregeln Gebrauch gemacht. So seien Vermögenswerte im Nominalvolumen von 1,057 Milliarden Euro zu fortgeführten Anschaffungskosten und nicht mehr zu Marktpreisen bewertet worden. Dies habe zu einer Entlastung der Gewinn- und Verlustrechnung von 17 Millionen Euro sowie der Neubewertungsrücklage in Höhe von 39 Millionen Euro geführt. Das ABS-Portfolio habe per Ende September ein Volumen von 610 Millionen Euro gehabt und zu mehr als 90% aus AAA eingestuften Papieren bestanden. Weniger als 50 Millionen Euro seien in Verbriefungen von US-Gewerbeimmobilien investiert gewesen. Lehman-Papiere im Volumen von 10 Millionen Euro hätten zu Abschreibungen von 7 Millionen Euro geführt.

Die Gesellschaft habe mit den Q3-Zahlen die Markterwartungen erreichen bzw. zum Teil sogar etwas übertreffen können. Aufgrund der drastischen Marktverwerfungen sei das Managementziel für 2008 eines operativen Ergebnisses auf Vorjahreshöhe von 159 Millionen Euro vorsichtshalber nicht bestätigt worden. Das operative Geschäft des Konzerns habe sich nach 9 Monaten im Plan befunden. Befürchtungen hinsichtlich der Kapitalausstattung und der Kreditrisikokosten hätten für eine Belastung des Aktienkurses gesorgt. Die Kernkapitalquote von 8% per Ende September erscheine eher knapp bemessen. Zudem müsse angesichts der weltweit rezessiven Wirtschaftstendenzen auch ein deutlicher Anstieg bei den Risikokosten befürchtet werden. Die Ertragstransparenz werde durch diese Risiken eingeschränkt, was sich im derzeit sehr niedrigen Aktienkurs widerspiegle. Die Analysten seien noch zurückhaltend für die Aktie gestimmt. Für risikofreudige Anleger könne es aber schon jetzt interessant sein, erste Bestände aufzubauen.

Die Analysten der Nord LB empfehlen weiterhin, die Aktien der Aareal Bank zu halten. (Analyse vom 14.11.2008) (14.11.2008/ac/a/d)