Wien (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Erste Bank, Christoph Schultes, stuft die Vienna Insurance Group-Aktie (ISIN AT0000908504/ WKN A0ET17) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Die Vienna Insurance Group habe in dieser Woche die Zahlen für die ersten neun Monate dieses Jahres präsentiert und die seien wieder einmal sehr stark gewesen. Das Prämienvolumen habe um fast 20% auf EUR 6,02 Mrd. gesteigert werden können, wobei einmal mehr die osteuropäischen Tochterunternehmen die höchsten Wachstumsraten hätten präsentieren können. In Rumänien hätten die Prämieneinnahmen um 64% gesteigert werden können, in Polen um 56%, aber auch Tschechien (+20%) und die Slowakei (+17%) hätten zweistellige Zuwächse verzeichnet.

Das Vorsteuerergebnis sei um 26% auf EUR 407 Mio. gestiegen, während das Nettoergebnis immerhin noch ein Plus von 20% (EUR 301 Mio.) habe aufweisen können. Entgegen dem Trend im europäischen Versicherungsmarkt habe auch diesmal ein Eigenkapitalzuwachs präsentiert werden können. Bei einem Eigenkapital von etwas mehr als EUR 3,8 Mrd. (exklusive Minderheiten) und einer Marktkapitalisierung von EUR 2,7 Mrd. betrage das aktuelle Preis/Buch-Verhältnis nicht einmal 0,7x.

Warum die Aktie nach den guten Ergebnissen dann doch nachgegeben habe, habe wohl am Ausblick für die kommenden Jahre gelegen. Zwar gehe man nach wie davon aus, einen Vorsteuergewinn in Höhe von EUR 540 Mio. in diesem Jahr erreichen zu können, die Ziele für die Jahre 2009 bis 2011 werde man aber erst nach Beobachtung der weiteren Entwicklung der Kapitalmärkte festlegen. Für 2009 wolle man das Ergebnis von 2008 zumindest wiederholen beziehungsweise versuchen zu übertreffen. Das (Forward-)KGV liege somit unter 7x.

Ziehe man dann noch in Betracht, dass das Unternehmen nach wie vor über Mittel aus der Kapitalerhöhung verfüge, die für weitere Zukäufe verwendet werden sollten, könne man davon ausgehen, dass die Multiples eher noch attraktiver würden. Natürlich würden die Analysten ihre Gewinnschätzungen nach der neuen Guidance nach unten revidieren und auch ihr Kursziel nach unten anpassen. Nichtsdestotrotz bleibe die Vienna Insurance Group eines der (wenn nicht das) attraktivste(n) Unternehmen im ATX.

Die Kaufempfehlung der Analysten der Erste Bank für die Vienna Insurance Group-Aktie bleibt somit aufrecht. (Analyse vom 14.11.2008) (14.11.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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