Hamburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten von SES Research, Jochen Reichert und Robert Suckel, stufen die Aktie von CTS EVENTIM (CTS) (ISIN DE0005470306/ WKN 547030) unverändert mit "halten" ein.

CTS habe vorläufige Ergebnisse für die ersten 9 Monate des Jahres 2008 berichtet. Der Umsatz (+4%) habe leicht über den Erwartungen von EUR 292 Mio. gelegen, das EBIT sei mit EUR 30,8 Mio. in Line (SES: EUR 30,8 Mio.) gewesen. Im Segment Ticketing seien 5,6 Mio. Tickets über das Internet abgesetzt (SESe: 5,4 Mio.) worden. Der Umsatz habe um 29% auf EUR 71 Mio. (SESe: EUR 70 Mio.) und das EBIT um 28% auf EUR 16,7 Mio. zugenommen. (SESe: EUR 16,7 Mio.). Die Erlöse im Segment Live Entertainment seien im Vergleich zum Rekordjahr 2007 zurückgegangen, aber nur um 3% auf EUR 223 Mio. (SES: EUR 210 Mio.).

Wesentlich wichtiger als die guten 9-Monatszahlen 2008 sei Folgendes: Ticketmaster habe am 10. November Q3/08-Zahlen berichtet. Das EBITDA sei in Q3/08 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 16% gesunken. Im Kernmarkt des Unternehmens hätten sich die verkauften Konzerttickets um 7% und die Sporttickets um 8% verringert. Hinzu komme, dass Ticketmaster für die Tickets der anstehenden Tournee der Eagles in den USA keine Zusatzgebühren berechne. Dies habe massive Auswirkungen auf die Erlöse je Ticket. Die aktuelle Wirtschaftskrise scheine die Nachfrage nach Sport- und Konzertveranstaltungen in den USA zu dämmen und habe damit einen negativen Einfluss auf die Erlöse je Ticket.

Welche Auswirkung habe dies und die aktuelle wirtschaftliche Lage auf CTS Eventim? 2008 werde die Profitabilität weiterhin vorwiegend vom Kernmarkt Deutschland angetrieben. CTS habe in den letzten paar Monaten seine Wettbewerbsposition in Deutschland erheblich gestärkt und sei bei internationalen Rock/Pop-Konzerten dominierend. Zweitens, würden rund 50% der Erlöse im Segment Ticketing mit den Internet-Portalen des Unternehmens generiert. Der Absatz in den Verkaufstellen dürfte relativ stabil bleiben. Theaterkassen, die das System von CTS nutzen würden, würden je verkauftem Ticket eine Gebühr sowie eine feste Systemsgebühr je Monat zahlen. Theaterkassen würden üblicherweise Tickets für die Oper-, Sport- und Theaterveranstaltungen verkaufen. Die Nachfrage dürfte hier auch relativ stabil bleiben.

Drittens, sei die Konzertpipeline für 2008 ganz hervorragend. In Q4/08 habe der Vorverkauf für die Konzerte von AC/DC, Metallica und Depeche Mode begonnen. Zudem könnten in Q4 weitere internationale Top Acts (Gerücht: U2) anstehen. Damit könnte Q4/08 das vorläufig beste Quartal im Segment Ticketing sein. Dennoch würden die Schätzungen für 2008 recht konservativ erscheinen.

Für 2009 werde derzeit von einem EBIT-Anstieg um 25% oder EUR 11 Mio. auf EUR 56 Mio. ausgegangen - angetrieben durch die Expansion des Unternehmens mit Live Nation in Europa und den USA sowie einer weiteren Verlagerung des Ticketverkaufs in Deutschland von festen Verkaufsstellen ins Internet.

Das Jahr 2009 könnte für den Kernmarkt Deutschland in den Segmenten Ticketing und Live Entertainment eine noch größere Herausforderung darstellen. Allerdings dürfte die Nachfrage nach Sportveranstaltungen (vor allem für Fußball) relativ stabil bleiben. Die Konzertnachfrage sei nicht nur von den Konsumausgaben abhängig, sondern auch von der Qualität der Künstler. Im Jahr 2009 werde erneut von einer guten Pipeline ausgegangen. Damit dürften die Auswirkungen auf das Geschäft von CTS in Deutschland begrenzt sein.

Die wichtigste Frage sei dabei - wie viel zusätzliches Wachstum könne CTS durch die internationale Kooperation mit Live Nation generieren. Ab Januar 2009 starte Live Nation mit seinem eigenen Ticketing-Geschäft in den USA. Dabei würden die Softwaresysteme von CTS Eventim benutzt. Jedes von Live Nation verkaufte Ticket in den USA bedeute für CTS einen Erlöszuwachs von rund USD 0,60 (SESe) - fast ohne jegliche Kosten.

Ferner vertreibe CTS die Tickets für die Live Nation Konzerte in Kontinentaleuropa. Die Verkaufsprovisionen je Ticket würden zwischen CTS und Live Nation geteilt. Unter der Annahme eines leicht steigenden EBIT des aktuellen Geschäfts in 2009 gegenüber 2008 (SESe: EUR 45 Mio), müsse mit der internationalen Expansion ein EBIT von EUR 11 erwirtschaftet werden. Durch das Neugeschäft in Europa dürfte ein zusätzliches EBIT von rund EUR 3 Mio. erzielt werden. Damit müssten die US-Aktivitäten einen Betrag von EUR 8 Mio. einbringen, was einem Volumen von rund 20 Mio. verkauften Tickets entspreche.

Der Newsflow sollte über die nächsten Wochen recht positiv sein (Künstler-Pipeline, starkes Q4, Lieferung der Software an Live Nation).

Die Analysten von SES Research bleiben bei ihrer "halten"-Empfehlung für die Aktie von CTS EVENTIM. Das Kursziel von EUR 23,00 (auf Basis des FCF-Yield 2009) werde unverändert beibehalten. (Analyse vom 14.11.2008) (14.11.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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