Wien (aktiencheck.de AG) - Alexander Stieger, Analyst der Raiffeisen Centrobank, rät die Aktie von Palfinger (ISIN AT0000758305/ WKN 919964) nach wie vor zu halten.

Das schwache wirtschaftliche Umfeld habe sich schon deutlich in den 3Q-Ergebnissen von Palfinger gezeigt. Während die Umsätze einzig aufgrund der jüngsten Akquisitionen noch um 12% gestiegen seien, sei die EBIT Marge von 13,6% im letzten Jahr auf 8,4% abgesackt. Dies sei vor allem auf die verlängerten Werksferien im August und eine erhöhte Nachfrage nach einfacheren Kränen mit geringeren Margen zurückzuführen. Den Ausblick für 2008 habe Palfinger unverändert mit einem Umsatzwachstum auf ca. EUR 800 Mio. und einer zweistelligen EBIT-Marge belassen. Dennoch müssten die Analysten ihre aktuelle Schätzung von einer Gesamtjahresmarge von 12,4% nach unten revidieren, da das 4. Quartal aufgrund temporärer Werksschließungen kaum Entspannung zeigen werde.

Die Vorlaufindikatoren für das nächste Jahr würden steil nach unten zeigen. So seien etwa die Auftragseingänge für LKWs und für Baumaschinen in den letzten Monaten deutlich zurückgegangen. Auch bisher stabile Märkte könnten sich der negativen Tendenz nicht entziehen. Aus diesem Grund würden die Analysten ihr Negativszenario für 2009 mit deutlich sinkenden Umsätzen und einer rückläufigen Profitabilität verstärken. Es bleibe anzumerken, dass Palfinger trotz dieses schwierigen Umfelds ein positives Ergebnis erwirtschaften sollte - ein Beleg für die überdurchschnittliche Rentabiliät.

Zu den positiven Aspekten würden bei Palfinger eine außergewöhnlich hohe Profitabilität und starke Position im Nischenmarkt Kran sowie hohe Cashgenerierung und eine relativ niedrige Nettoverschuldung gehören. Die zunehmende Internationalisierung und Diversifikation würden die Abhängigkeit von einzelnen Märkten und Branchen verringern.

Negativ zu werten seien eine deutlich sinkende Auftragslage in den meisten Kernmärkten sowie die für die Fixkostensenkung notwendige Kapazitätsreduktion. Ein nachhaltiger Turnaround und die Margensteigerung bei Hydraulischen Systemen seien in diesem Umfeld schwieriger. Möglich seien Abschreibungen von Firmenwerten.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bestätigen nach der Anpassung ihrer Schätzung ihre "halten"-Empfehlung für die Palfinger-Aktie und senken ihr Kursziel von 16 auf 13 EUR. Durch das negative Branchenumfeld könnte es noch zu Einmaleffekten kommen. Kurzfristig würden die Analysten fundamental keinerlei Auftrieb für die Aktie sehen. (Analyse vom 12.11.2008) (12.11.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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