Zürich (aktiencheck.de AG) - Viktor Dammann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Nationale Suisse-Aktie (ISIN CH0010811971/ WKN 879282) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.

Nationale Suisse habe ein überraschend gutes erstes Halbjahr 2008 verzeichnet. Eine gute Performance im Underwriting-Geschäft und Kapitalgewinne aus Immobilien seien bedeutende Faktoren für einen Halbjahresgewinn von CHF 67 Mio. gewesen. Man rechne damit, dass das Underwriting-Geschäft auch im zweiten Halbjahr 2008 stark sein werde, da bislang keine Natur- oder vom Menschen verursachten Katastrophen eingetreten seien. Der begrenzte Spielraum für Kapitalgewinne und Bewertungsfaktoren würden jedoch ihren Tribut fordern.

Nationale Suisse plane weitere Immobilienverkäufe im zweiten Halbjahr 2008, um den Anteil von Immobilienwerten an seinen Investitionsanlagen in den kommenden Quartalen von 25% auf 22% zu reduzieren. Dies sollte weitere Profitrealisierungen zufolge haben, allerdings nicht in dem Umfang des ersten Halbjahres 2008. Nationale Suisse habe auch ihre Aktien- und Devisenpositionen zu einem großen Teil abgesichert und gehe bei der Bewertung seiner Anleihen von den fortgeführten Anschaffungskosten aus. Dennoch werde sich die andauernde Entwicklung der Kreditkrise negativ auf die realisierten Kapitalgewinne und -verluste und Bewertungsverluste von Wertpapieren auswirken.

Im Jahr 2009 erwarte man keine maßgeblichen Kapitalgewinne aus Immobilienverkäufen. Weitere Wertminderungen von Wertpapieren und eingeschränkte Realisierungen von Kapitalgewinnen seien wahrscheinlicher geworden. Außerdem rechne man nicht damit, dass das Nicht-Lebensversicherungsgeschäft wie im Jahr 2008 von einer günstigen Anspruchsentwicklung profitiere. Auch das Kosten-Ertrags-Ergebnis der Nischenstrategie könnte angesichts der schwächeren Wirtschaftslage hinter den vorherigen Erwartungen zurückbleiben.

Man senke die Gewinnschätzung für 2008 von CHF 99 Mio. auf CHF 85 Mio. Dementsprechend sinke der EPS 2008E von CHF 94,3 auf CHF 81,4. Für 2009E reduziere man die Gewinnschätzungen von CHF 114 Mio. auf CHF 76 Mio. Somit reduziere sich der EPS 2009E von CHF 108 auf CHF 72,4.

Auf dieser Basis senken die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel für die Aktie von Nationale Suisse von CHF 1000 auf CHF 690 und ändern ihr Rating von "buy" auf "hold". (Analyse vom 13.11.2008) (13.11.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.