Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, rät unverändert die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107/ WKN 622910) zu halten.

Am 11.11. berichte JENOPTIK über das 3. Quartal. Bei einem Umsatzanstieg dürfte gegenüber dem Vorjahresquartal ein weitgehend unverändertes EBIT verzeichnet werden, da im 3. Quartal 2007 Sondereffekte in Höhe von EUR 2,8 Mio. angefallen seien. Ein traditionell starkes 4. Quartal führe zu einer Verbesserung der Ergebnisqualität im laufenden Quartal.

Bereits zum Halbjahr habe sich abgezeichnet, dass die Entwicklung im Segment Laser + Optics (rund 40% Umsatzanteil) etwas hinter den Erwartungen zurückgeblieben sei. Im derzeitigen Umfeld dürfte sich dieser Trend verstärkt haben. Die fehlenden Erlöse könnten nur zum Teil durch die stabile positive Entwicklung des Bereichs Defense + Civil-Systems ausgeglichen werden. Vor diesem Hintergrund sollte JENOPTIK das erwartete Umsatzwachstum auf mindestens EUR 550 Mio. leicht verfehlen und die Prognose entsprechend anpassen. Ein ähnliches Bild dürfte sich in 2009 ergeben (Defense leicht positiv; Automotive + Halbleiter negativ; Verkehr positiv).

In Summe dürfte JENOPTIK im kommenden Jahr nochmals marginal rückläufige Erlöse verzeichnen. Der Preisdruck und die weitere Fokussierung der Vertriebsaktivitäten würden zu einem Rückgang der EBIT-Marge auf erwartet rund 6% in 2009 führen.

Am kommenden Dienstag sollte JENOPTIK den Ausblick für 2008 leicht revidieren, was im derzeitigen wirtschaftlichen Umfeld jedoch nicht stark überraschen dürfte. Die Auftragslage dürfte in den kommenden Quartalen ein anhaltend gemischtes Bild bieten. Der positive Free-Cashflow werde weiterhin primär zur Reduzierung der relativ hohen Verschuldung benötigt.

Das Kursziel werde auf EUR 4,50 (vorher EUR 5,30) auf Basis eines DCF-Modells reduziert. Bewertungsmultiplikatoren von deutlich über 10 auf EV/EBIT-Basis würden im derzeitigen Umfeld nur wenig attraktiv erscheinen.

Aufgrund der vergleichsweise stabilen Geschäftsentwicklung (u. a. durch die bestehenden Aufträge im Verteidigungs-Bereich) lautet das Rating der Analysten von SES Research für die JENOPTIK-Aktie unverändert "halten". (Analyse vom 07.11.2008) (07.11.2008/ac/a/nw)

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