Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von SES Research, stuft die Aktie von Basler (ISIN DE0005102008/ WKN 510200) von "kaufen" auf "halten" zurück.

Basler habe nicht nur gute Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt, sondern auch die Bottom Line-Erwartungen übertroffen. Wesentlicher Treiber dieser positiven Entwicklung sei der Absatz von Inspektionslösungen für Display-Hersteller gewesen.

Das Management habe die Guidance 2008 präzisiert: Erwartet würden ein Umsatz von EUR 55 Mio. sowie ein EBT von EUR 3 Mio. (zuvor: Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen %-Bereich, EBT-Wachstum im niedrigen bis mittleren zweistelligen %-Bereich). Der Auftragseingang habe sich jedoch mit EUR 11,3 Mio. rückläufig entwickelt (-20% yoy) und trübe die operativen Aussichten für 2009e. Die Schätzungen seien daher reduziert worden.

Erwartet werde, dass das Geschäft mit Digitalkameras für industrielle Anwendungen ein flacheres Wachstum im nunmehr einstelligen %-Bereich aufweise. Zudem dürfte das Geschäft mit Inspektionsanlagen für die Solarindustrie weniger stark wachsen als ursprünglich geschätzt (SESe; CAGR 2007 bis 2010e: alt: mehr als 50%, neu: mehr als 30%).

Durch den Eintritt in den Markt für Überwachsungskameras, den Ausbau der Vertriebsaktivitäten auf den bereits adressierten Märkten (USA, Europa und Asien) sowie einen stärkeren USD dürften die Einflüsse des wirtschaftlichen Abschwungs abgefedert werden.

Zudem bestehe Potenzial, die Effizienz in der Herstellung der Produkte zu steigern, sodass die Bruttomarge von ca. 50% bei Intensivierung des Wettbewerbs verteidigt werden sollte. Auch durch die verstärkte Zusammenarbeit mit OEM-Herstellern, die eine Fokussierung auf die Kernkompetenzen in den margenstärkeren Vision-Modulen ermögliche, sollte dem Margendruck bei der konjunkturellen Anspannung entgegengewirkt werden.

Angesichts der mittelfristig geringeren Visibilität durch die erschwerten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen sei die Bewertung vom DCF-Modell auf den FCF-Yield 2009e umgestellt worden. Die überarbeiteten Schätzungen würden zum Kursziel von EUR 8,50 nach zuvor EUR 13,50 führen.

Aufgrund des überschaubaren Upsides lautet das neue Rating der Analysten von SES Research für die Basler-Aktie "halten" nach zuvor "kaufen". (Analyse vom 07.11.2008) (07.11.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.