Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Finn Henning Breiter, empfiehlt weiterhin, die Aktien von GFT Technologies (ISIN DE0005800601/ WKN 580060) zu kaufen.

GFT habe am 06.11.2008 endgültige Q3 Zahlen vorgelegt. Während der Umsatz die Erwartungen nur leicht verfehlt habe, habe das EBT rund 30% darunter gelegen. Hauptgrund für die deutliche Ergebnisabweichung sei keinesfalls eine besonders schwache Entwicklung in den Kerngeschäftsfeldern Resourcing und Services. Vielmehr habe im Segment Software hohen Markterschließungskosten kein Anstieg der Lizenzumsätze gegenüber gestanden. Somit sei bei einem Umsatz von EUR 1,2 Mio. ein EBT von EUR -1,2 Mio. (SESe EUR -0,5) erzielt worden.

Die Visibilität für das Ergebnis 2008 sei vergleichsweise hoch. Das erwartete EBT von EUR 5,9 reflektiere die Annahmen, dass die Investitionszurückhaltung der Banken in Q4 zunehme und im Segment Services zu einem Rückgang des EBT auf EUR 1,8 Mio. (Q3 EUR 2,4 Mio.) führe, dass die anhaltend hohe Nachfrage nach IT-Freelancern im Segment Resourcing ein konstantes Quartals-EBT von EUR 0,9 Mio. ermögliche und dass im Segment Software aufgrund anhaltend schwacher Lizenzumsätze erneut EUR 1,0 Mio. Verlust anfallen würden.

Die Entwicklung in 2009 sei insbesondere im Servicesegment wenig visibel. Die Erwartungen würden daher auf einem Rezessionsszenario basieren, das eine weiter sehr zurückhaltende Investitionstätigkeit der Finanzinstitute antizipiere.

Im Bereich Services (Umsatz 2008e EUR 90 Mio.) sollten rund 2/3 des Umsatzes durch wiederkehrende Serviceumsätze und Rahmenverträge gesichert sein. Das Rezessionszenario unterstelle, dass die darüber hinausgehenden Projektumsätze um 50% einbrechen würden. Dies führe in der Summe zu einer Umsatzerwartung von EUR 76,6 Mio. (-15%) für 2009. Durch eine niedrigere Auslastung sollte die EBIT Marge nach Ansicht der Analysten in diesem Szenario um 0,5PP auf 6,8% sinken, was einem Rückgang des erwarteten EBIT um EUR 1,4 Mio. auf EUR 5,2 Mio. entspreche.

Im Bereich Resourcing (Umsatz 2008e EUR 146 Mio.) dürfte sich die Nachfrage nach IT-Freelancern nach Meinung der Analysten nur leicht abschwächen. GFT sollte nach Ansicht der Analysten in der Lage sein Marktanteile zu gewinnen und so trotz leichten Preisdrucks die Umsätze konstant halten. Bei einem leichten Rückgang der EBIT-Marge um 0,1PP auf 2,3% solle damit auch das Ergebnis konstant bei EUR 3,4 Mio. bleiben.

Im Segment Software sollten nach Ansicht der Analysten geringere Marketingaufwendungen das Ergebnis um EUR 1 Mio. auf EUR -2,7 Mio. verbessern.

Auch wenn das Marktumfeld für GFT im Zuge der Finanzkrise derzeit nicht vorteilhaft sei und in 2009 einen Ergebnisrückgang (EBIT) um EUR 0,6 Mio. auf EUR 5,1 Mio. verursachen dürfte, so würden die mittelfristigen Wachstumsaussichten voll intakt bleiben. Die Finanzbranche dürfte sich nach Ansicht der Analysten zukünftig deutlich verschärften Regularien gegenübersehen, die auch entsprechende IT-Lösungen verlangen würden. Als Branchenspezialist sei GFT hervorragend aufgestellt, um von dieser zu erwartenden Investitionswelle zu profitieren.

Um die schwierige konjunkturelle Situation zu berücksichtigen, werde die Bewertung auf den FCFY des Rezessionsjahres 2009 umgestellt (bislang DCF). Selbst in diesem Szenario ergebe sich für GFT ein fairer Wert und damit das neue Kursziel von EUR 2,90 (alt: EUR 4,30). Das DCF-Modell sowie der FCFY für das Jahr 2010, in dem wieder moderate Wachstumsimpulse erwartet würden, würden ein deutlich höheres upside indizieren.

Die Analysten von SES Research empfehlen weiterhin, die Aktien von GFT Technologies zu kaufen. (Analyse vom 07.11.2008) (07.11.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.