Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, vergibt für die Aktie von Ypsomed (ISIN CH0019396990/ WKN A0B8VP) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" das Rating "reduce".

Ypsomed habe die Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2008/2009 veröffentlicht, das am 30. September geendet habe. Der Umsatz habe bei CHF 138,2 Mio. gelegen (VontE: CHF 139 Mio., Konsens: CHF 139 Mio.). EBIT habe sich auf CHF 16,2 Mio. belaufen (VontE: CHF 14,5 Mio., Konsens: CHF 15,6 Mio.). Der Reingewinn habe bei CHF 13,6 Mio. gelegen (VontE: CHF 12,6 Mio., Konsens: CHF 13,6 Mio.). Die Prognose für das Geschäftsjahr 2008/09 werde bestätigt mit einem "im Vergleich zum letzten Jahr gleich bleibendem Umsatz" (d.h. CHF 288 Mio.) sowie einer "leichten" Verbesserung der EBIT-Marge. Die Zielvorgabe für das Geschäftsjahr 2009/10 sei ein Umsatzwachstum im "gemäßigten einstelligen Bereich". Für das Geschäftsjahr 2010/11 sei die Zielvorgabe ein Umsatzwachstum von "über 20%".

Das Ergebnis von Ypsomed entspreche, bezogen auf Umsatz und Reingewinn, den Erwartungen, das EBIT habe die Erwartungen um 4% übertroffen. Das Unternehmen habe ein Konzernumsatzwachstum von 2,8% vermeldet (Vontobel-Schätzung: 3,3%), basierend auf einem organischen Wachstum von -0,4% (Vontogel-Schätzung: 0,1%) und Währungs- und Übernahmeeffekten von -1,3%E und 4,5%E. Basierend auf einem Volumenwachstum durch bestehende und neu abgeschlossene Verträge sei bei den Pen-Systemen außerhalb der Insulinanwendung ein Wachstum von 20% erzielt worden. Der Umsatz mit Pen-Systemen für Insulinanwendungen sei aufgrund der Markteinführung des SoloStar-Pen von Sanofi um schätzungsweise 23% zurückgegangen.

Die Analysten würden schätzen, dass der Anteil von Sanofi am Umsatz von Ypsomed von 40% im Jahr 2007/2008 und 55% im Jahr 2006/2007 auf nunmehr 30% gesunken sei. Das Wachstum im Bereich Pen-Nadeln werde auf 17% geschätzt. Der Vertrieb von Diabetes-Produkten habe um 34% zugelegt. Davon würden 29% auf Übernahmen und 5%E auf organisches Wachstum entfallen. Die Bruttomarge habe bei 31,9% gelegen (Schätzung Vontobel: 31,7%). Die EBIT-Marge habe 11,7% betragen (Schätzung Vontobel: 10,4%) dank F&E-Kundenrückzahlungen in Höhe von CHF 5,1 Mio. (erwartet worden seien CHF 2,8 Mio.), wodurch sich die EBIT-Marge um 370 Bp verbessert habe.

Solide Ergebnisse für das 1. Halbjahr würden den Erwartungen entsprechen. Die ausgewiesene EBIT-Marge sei durch F&E-Kundenrückzahlungen angehoben worden, die höher ausgefallen seien als erwartet. Die Zielvorgabe für das Geschäftsjahr werde bestätigt. Der Ausblick für 2009/10 sei vorsichtig, aber das Unternehmen verspreche für 2010/11 Umsatzwachstumsraten von über 20%. Das bedeute, dass sich Ypsomed während der nächsten 12 bis 18 Monate weiterhin in einer Umwandlungsphase befinde. Die gute Nachricht sei, dass Ypsomed relativ unabhängig von Konsumausgaben sei. Die Analysten würden ihre Prognose korrigieren.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Ypsomed-Aktie mit "reduce". Das Kursziel von CHF 80 werde überprüft. (Analyse vom 06.11.2008) (06.11.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.