Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, bewertet die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059/ WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy".

Die Situation der Weltwirtschaft habe sich drastisch verschlechtert. Im Vorfeld der am 12. November erwarteten Quartalsergebnisse hätten die Analysten entschieden, in ihrem Gewinnmodell eine größere Unsicherheit in den Emerging Markets zu berücksichtigen. Zudem hätten sie ihr bereits negatives Szenario für Europa und Nordamerika korrigiert und würden nun mit einer weiteren Verschlechterung der Lage in diesen Regionen rechnen. Ihr Modell spiegele auch ihre neuen Annahmen zur Währungsentwicklung wider. Daher hätten die Analysten ihre Gewinnschätzungen für 2008E um 11% und für 2009E um 21% gesenkt.

Die Analysten von Vontobel Research haben ihre Umsatzschätzungen für die Region Asien gesenkt. Im Vergleich zu jüngsten Prognosen des IWF seien ihre Schätzungen für 2009 besonders vorsichtig. Sie würden nun mit einem organischen Wachstum in LW von 5,5% (gegenüber IWF-Prognose für BIP-Wachstum von 7,1%) rechnen. Der Hauptgrund für die geänderten Schätzungen sei Indien. Man erwarte, dass sich das Wachstum in LW von 6,5% (2008) auf 4% (2009) abschwäche.

Auch die Schätzungen der Analysten für Lateinamerika würden vorsichtiger ausfallen, obwohl sich die Region besser entwickelt habe als Asien. Der Konjunkturabschwung in Mexiko, Brasilien und Kolumbien belaste die Prognosen der Analysten. Sie würden für 2009 mit einem organischen Umsatzwachstum in LW von lediglich 3% rechnen.

Vor 2010/11 erfolgt nach Ansicht der Analysten von Vontobel Research in Nordamerika keine deutliche Trendwende. Daher erwarte man 2010 Nullwachstum. Diese Schätzung sei gar noch vorsichtiger als die Prognose der Portland Cement Association für die USA (2010E: 2,7%). In Europa erwarte man im Jahr 2010 ein organisches Wachstum in LW von 0,5%. 2010 dürfte dann dank Osteuropa eine leichte Erholung erfolgen.

Auf Grundlage der korrigierten Schätzungen der Analysten, einer höheren Risikoprämie und eines niedrigeren langfristigen Wirtschaftswachstums ergebe die DCF-Berechnung ein neues Kursziel von CHF 88 nach zuvor CHF 132.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen jedoch ihre "buy"-Empfehlung für die Holcim-Aktie. Die Hauptgründe hierfür seien die ausgezeichnete regionale Positionierung und der vergleichsweise niedrige Nettoverschuldungsgrad von 67% in 2008E (gegenüber 120% bei Lafarge und 133% bei HeidelbergCement). Das Unternehmen sei besser positioniert als die meisten großen Baustofflieferanten, um von einer Trendumkehr zu profitieren. Mit einem KBV 2009 von 0,7 sei die Aktie sehr günstig bewertet. (Analyse vom 05.11.2008) (05.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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