Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.

Clariant habe starke Zahlen für das dritte Quartal 2008 bekannt gegeben. Während das Umsatzwachstum mit +5% in LW (-4% Volumen, +9% Preisentwicklung) den Erwartungen von Vontobel und den Konsenserwartungen entsprochen habe, habe die Rentabilität positiv überrascht. Hier hätten sich die Strategie "Preis vor Volumen" und der verstärkte Fokus auf den Betriebskosten weiter ausgezahlt. Allerdings seien diese Ergebnisse auch im Lichte eines Lagerneubewertungsgewinns in Höhe von CHF 30 Mio. (der sich im vierten Quartal wieder aufheben dürfte) und einer anhaltenden Verschlechterung der Marktbedingungen zu sehen. Alles in allem würden die Analysten ihre geschätzte EBIT-Marge von 6,6% für das Geschäftsjahr 2008E weiterhin für angemessen halten (das Unternehmen rechne mit 6,5 bis 6,8%) und daher lediglich eine Feinabstimmung ihrer Schätzungen vornehmen (EPS 2008E: +3%).

Angesichts eines schwierigeren Marktumfelds würden entschlossenere Umstrukturierungsmaßnahmen und eine Neupositionierung der Unternehmensgeschäfte erforderlich sein. Allerdings seien keine Einzelheiten genannt worden. Konkrete Maßnahmen dürften zusammen mit dem Ergebnis für das Geschäftsjahr vorgestellt werden. Die Umstrukturierungskosten von insgesamt CHF 200 Mio. für das Geschäftsjahr 2008 seien bestätigt worden. Mit weiteren Portfolioanpassungen sei zu rechnen, aber es dürfte zu keinen Umgestaltungen kommen.

Die Unternehmensleitung habe insbesondere ihre Absicht bestätigt, am TLP-Geschäft, dem "industriellen Rückgrat" des Unternehmens, festzuhalten. Mit CHF 147 Mio. sei der OpCF in den ersten neun Monaten des Jahres 2008 deutlich niedriger als in den ersten neun Monate des Jahres 2007 (CHF 266 Mio.) gewesen, der Grund dafür seien höhere Lagerbestände und Neubewertungen gewesen. Allerdings dürfte sich der OpCF verbessern, wenn die Lagerbestände im Laufe des vierten Quartals abgebaut würden.

Nach den gestrigen Kursgewinnen werde die Aktie nun mit einem bereinigten P/E 09E von 6,6 und einem EV/EBITDA 09E von 4,9 gehandelt. Insgesamt sei die weitere Entwicklung nach wie vor schlecht vorhersehbar und die kurzfristigen Risiken würden hoch bleiben. Man empfehle daher die Aktie nicht zum Kauf, bis ein klareres Gesamtbild für das Geschäftsjahr 2009 vorliege.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Clariant fest, erhöhen aber aufgrund der höheren durchschnittlichen Branchenbewertung ihr Kursziel geringfügig auf CHF 9,5 (bisher: CHF 9,0). (Analyse vom 05.11.2008) (05.11.2008/ac/a/a)
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