Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440/ WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

William Demant werde seine Vorschau auf das 3. Quartal 2008 am 5. November vorlegen. Das Marktwachstum habe sich von 6 bis 8% im vergangenen Jahr auf 2 bis 3% im 1. Halbjahr 2008 verlangsamt. Ausgehend von ihrem Rezessionsszenario würden die Analysten kein Wachstum in 2009/10 erwarten. Sie hätten daher ihre WDH-Schätzung für 2008/11 (zum dritten Mal in diesem Jahr) um 4% (aus Währungsgründen) auf -7% angepasst. Der DCF-basierte Marktpreis betrage DKK 300 pro Aktie. Dies bedeute ein (zu hohes) 12-Monate Forward P/E-Vielfaches von 20. Ausgehend von ihrer 3-Jahres EPS CAGR-Prognose von 13% würden die Analysten ein adäquateres P/E-Vielfaches von 14 ansetzen und das neue Kursziel bei DKK 200 (bisher DKK 275) pro Aktie festlegen.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für 2008/11 folgenderweise verändert: Organisches Umsatzwachstum sinke auf 2% (sei 2% gewesen), 0% (5%), 0% (5%) und 8% (10%), was in Umsatzschätzungen resultiere, die 1% und 3% (währungsbedingt) höher und 2% und 4% tiefer lägen; auf der Grundlage der Erwartung, dass es 2009 und 2010 kein Marktwachstum geben werde, würden EBITA-Margen auf 20,5% (vorher 20,5%), 20,5%) (20,5%), 20,5% (21,4%) und 22,5% (22,5%) angepasst. Gegenwärtige Marktbedingungen seien charakterisiert von einer Verlangsamung des Volumenwachstums in letzter Zeit, hochgradig unsicheren Aussichten, der verstärkten Konkurrenz um Marktanteile, der aggressiven Preisgestaltung einiger Marktteilnehmer, der Furcht vor negativen Mixeffekten und den wachsenden Ausgaben für F&E und M&S seitens der Hersteller.

Im Vergleich zu mittelgroßen Schweizer Medizintechnikunternehmen und dem größeren Konkurrenten Sonova werde William Demant derzeit bei einem 12-Monate Forward P/E und EV/EBITDA-Vielfachen von 15 bzw. 10 mit einem Aufschlag von 30% gehandelt.

Nach Meinung der Analysten von Vontobel Research ist diese Bewertung zu hoch, daher bewerten sie die William Demant-Aktie mit "hold" und reduzieren das Kursziel von DKK 275 auf DKK 200. (Analyse vom 31.10.2008) (03.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.