Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold".

Panalpina habe heute Morgen gemischte Ergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt. Der Nettoumsatz habe um 5% auf CHF 2,4 Mrd. zugelegt und damit rund 7% über der Analystenprognose gelegen. Der Bruttogewinn sei im Jahresvergleich um 2% auf CHF 451 Mio. zurückgegangen. Damit sei zwar die Analystenprognose übertroffen, jedoch nur eine Bruttomarge von 19,0% statt der erwarteten 19,4% erzielt worden. Das EBIT habe mit 59 Mio. im Rahmen der Analysten- und der Konsenserwartungen, der Betriebsaufwand um 6% über den Analystenerwartungen gelegen. Der Reingewinn sei mit CHF 26 Mio. um 36% hinter den Analystenerwartungen zurückgeblieben, bedingt durch höhere Finanzaufwendungen und höhere Steuern.

Das Volumen im Seefrachtgeschäft sei im dritten Quartal mit einem Plus von 2,6% unterdurchschnittlich (Markt: +3,0%) gewachsen und hinter dem Wachstum bei Kühne + Nagel (+3,3%) zurückgeblieben. Dies deute darauf hin, dass Panalpina allmählich einige Marktanteile abgebe. Die Bruttomarge im Seefrachtgeschäft habe 15,8% (Prognose: 17,0%) betragen.

Im Bereich Luftfracht sei das Volumen im dritten Quartal drastisch um 7,4% gefallen (zum Teil infolge des Ausstiegs aus dem Nigeria-Geschäft), während der Markt stagniert habe beziehungsweise leicht rückläufig gewesen sei. Der Konkurrent Kühne + Nagel sei im Quartal um 1,5% gewachsen. Dieser Volumenrückgang bei Panalpina verweise auf den möglichen Verlust von Marktanteilen im traditionell stärksten Segment des Unternehmens. Der Bruttogewinn der Sparte Supply-Chain-Management habe den Analystenerwartungen entsprochen.

Panalpina habe seine Prognosen nach unten revidiert und rechne nun für das Geschäftsjahr 2008 mit einem neutralen oder leicht positiven Bruttogewinnwachstum, was real einen Rückgang von 3 bis 4% bedeuten würde und in etwa den derzeitigen Erwartungen der Analysten entspräche. Die Erwartungen für die EBITDA/Bruttogewinn-Marge würden nun bei 13 bis 14% und damit deutlich unter der Analystenschätzung von 16% liegen.

Diese Prognose impliziere eine Senkung der EPS-Schätzung der Analysten für das Geschäftsjahr 2008 um 20 bis 25%. Für das Geschäftsjahr 2009 gebe das Unternehmen keine Prognosen für das Bruttogewinnwachstum heraus, rechne aber mit einer Margenverbesserung. Nach Einschätzung der Analysten stelle jedoch bereits das Erreichen ihrer Prognose von 19% eine Herausforderung dar, weshalb sie die EPS-Erwartungen auch für das GJ09 senken würden.

Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Panalpina werde vorerst unverändert belassen. Das Kursziel von CHF 80 werde überprüft. (Analyse vom 30.10.2008) (30.10.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.