Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.

Für Clariant stünden am 4. November der Bericht über die Gewinne des 3Q/2008 sowie eine Telefonkonferenz (15.00 MEZ) an. Dass sich das Unternehmen in jüngster Zeit auf qualitatives Wachstum und die differenzierte Managementstrategie (produkt- und dienstleistungsorientierte Geschäftszweige) konzentriert habe, habe zwar zu der operationalen Verbesserung beigetragen, die im ersten und zweiten Quartal verzeichnet worden sei.

Die Analysten würden jedoch davon ausgehen, dass diese Entwicklung durch die anhaltende Verschlechterung der Wirtschaftsbedingungen angesichts der nun drohenden weltweiten Rezession ein Ende finde.

Während die Analysten von Vontobel Research zwar noch immer die Bemühungen des Managements anerkennen, mit denen es sein höheres EBIT-Margenziel erreicht hat, erwarten sie, dass sowohl das dritte als auch das vierte Quartal schwach ausfallen. Insgesamt würden sie davon ausgehen, dass Umsätze und Margen im Jahr 2009 aufgrund geringerer Volumina, verminderter Preissetzungsmacht und niedrigerer Kapazitätsauslastung zurückgehen würden.

Um der drohenden Rezession in ihrem Modell Rechnung zu tragen, hätten die Analysten ihre EPS-Prognosen für 2008E um 1%, für 2009E um 21% und für 2010E um 23% gesenkt. Infolgedessen werde die Trendwende mehr Zeit als erwartet brauchen und im Jahr 2009 stehe möglicherweise eine weitere Übergangsphase bevor.

Im Einzelnen rechnen die Analysten von Vontobel Research im dritten Quartal 2008 mit Umsätzen von CHF 2.085 Mio., ein Rückgang von 1,2% im Vorjahresvergleich (-0,6% Volumenrückgang, +3,7% Preisentwicklung, -5% Devisenkurse, +0,6% M&A). Nach zwei Quartalen in Folge, in denen sich die EBIT-Marge verbessert habe, erwarte man nun einen Rückgang von 150 Basispunkten auf 5,8%, was dem Stand des Vorjahresquartals entspreche.

Für das (neue) Management werde es nach Erachten der Analysten immer schwieriger, in den kommenden Quartalen seine Versprechen zu halten.

Angesichts der Prognoseunsicherheit und mangels kurzfristiger Impulse bleiben die Analysten von Vontobel Research bei einer zurückhaltenden Einstellung zur Clariant-Aktie (bereinigtes P/E 09E: 5,6x, EV/EBITDA 09E: 4,5x) und behalten ihr "hold"-Rating bei, während sie ihr Kursziel von CHF 12,50 auf CHF 9,00 je Aktie zurücknehmen. (Analyse vom 22.10.2008) (22.10.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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