Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kühne + Nagel (ISIN CH0025238863/ WKN A0JLZL) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Das Ergebnis entspreche insgesamt den Erwartungen, mit Ausnahme der Rentabilität in den Segmenten Road & Rail und Contract Logistics. Die Ertragssituation bei See- und Luftfracht habe sich erstaunlich gut gehalten. Man sei der Meinung, dass die Akquisition der französischen Alloin Gruppe gut in das Unternehmen passe, zu einem vernünftigen Preis erfolgt sei und mit der erklärten Expansionsstrategie in Einklang stehe.

Der Bruttoumsatz habe CHF 5,6 Mrd. und der Bruttogewinn CHF 1,59 Mrd. betragen, womit beide Zahlen wie erwartet ausgefallen seien. Das organische Bruttogewinnwachstum sei im dritten Quartal 2008 mit zehn Prozent nach wie vor robust gewesen. Das EBIT von CHF 176 Mio. habe jedoch sechs Prozent unter den Analystenschätzungen gelegen, was auf das über Erwarten schwache EBIT in den Bereichen Straßen- und Bahntransporte sowie Kontraktlogistik zurückzuführen sei. Der Reingewinn habe mit CHF 144 Mio. den Erwartungen entsprochen.

Nach einem äußerst schwachen Monat August habe das Geschäft im September wieder angezogen. Das Volumenwachstum sei zwar deutlich zurückgegangen. Das organische Bruttogewinnwachstum sei jedoch robust geblieben: Seefracht plus zwölf Prozent, Luftfracht plus zehn Prozent, Straßen- und Bahntransporte plus sieben Prozent und Kontraktlogistik plus neun Prozent.

Die Übernahme von Alloin stehe im Einklang mit der Unternehmensstrategie. Alloin erwirtschafte einen Umsatz von rund EUR 300 Mio. (weitere finanzielle Eckdaten seien bisher nicht bekannt gegeben worden). Kühne werde ungefähr das acht- bis neunfache des EBIT zahlen. Gehe man von einer EBIT-Marge von 3,5% aus, so würde die Übernahme im Jahr 2009 rund zwei Prozent zum Gruppenumsatz beitragen und den Reingewinn um rund 1,3% steigern.

Zwar könne man nicht davon ausgehen, dass sich die wirtschaftlichen Voraussetzungen in absehbarer Zeit verbessern würden (was man in den Schätzungen berücksichtigt habe), jedoch seien die Analysten nach wie vor überzeugt, dass das Management alle nötigen Schritte zur erfolgreichen künftigen Positionierung des Unternehmens unternehmen und gleichzeitig mit strikter Kostenkontrolle die soliden Margen sichern werde.

Ausgehend von einem Rückgang des EPS im GJ 09 um 2% und im GJ 10 um 3% senken die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel für die Aktie von Kühne + Nagel von CHF 100 auf CHF 95, bestätigen jedoch ihr "buy"-Rating. (Analyse vom 21.10.2008) (21.10.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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