Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Ems-Chemie habe heute Morgen den Zwischenbericht für die ersten neun Monate 2008 vorgelegt. Im 3. Quartal habe der Konzernumsatz mit CHF 375 Mio. 0,6% unter dem Vorjahreswert (-2,6% organisch, -2,9% Währungen, +5,4% Fusionen und Übernahmen) und damit 5,5% unter unterer Prognose (VontE: CHF 397 Mio., K: CHF 398 Mio.) gelegen. Im Übrigen erwarte das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2008 zwar weiterhin einen höheren Umsatz als im Vorjahr, doch werde das EBIT voraussichtlich niedriger als im Geschäftsjahr 2007 ausfallen (bisherige Schätzung: etwas niedriger).

Das Unternehmen habe erfolgreich neue Produkte eingeführt und der Unternehmensbereich Ems-Togo (Automobilindustrie) habe wachsen können. Da jedoch insbesondere die Kunden aus der Automobilindustrie mit massiven Umsatzeinbußen zu kämpfen hätten, hätten die Volumen entsprechend reduziert werden müssen. Der Absatz im 3. Quartal sei deshalb nur gleich hoch wie im Vorjahreszeitraum gewesen (-1,9% organisches Wachstum, -3,9% durch Währungseffekte, 5,8% dank M&A).

Der erwartete Umsatzrückgang habe sich auf -8,2% belaufen (-6,4% organisch, -1,8% durch Währungseffekte). Der Umsatz sei somit mit CHF 27 Mio. im 3. Quartal (VontE: CHF 29 Mio.) hinter den Erwartungen zurückgeblieben.

Laut Unternehmen sei die Konjunkturabkühlung ein Bremsklotz gewesen. Entsprechend werde das Unternehmen umfassende Kosteneinsparungen ins Auge fassen und die Investitionen zurückfahren müssen.

Insgesamt sei der erwartete Umsatzrückgang unvorhergesehen stark ausgefallen und Ems-Chemie sei aufgrund seiner starken Abhängigkeit von der Automobilindustrie (50% bis 55% des Konzernumsatzes) unter Druck geraten. Daher sei es in diesem Jahr zu einer zweiten Abwärtskorrektur der EBIT-Prognose des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2008 gekommen. Die Analysten würden ihre Prognosen dementsprechend anpassen. (Senkung des EPS um ca. 20%).

Angesichts dessen werden die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating und ihr Kursziel von CHF 150 je Ems-Chemie-Aktie einer Überprüfung unterziehen. Unter Zugrundelegung der derzeitigen Schätzungen werde der Titel weiterhin mit einem geschätzten bereinigten KGV 2009 von 11,6 und einem EV/EBITDA von 6,3 gehandelt, woraus sich ein Aufschlag auf die Vergleichsgruppe ergebe. (Analyse vom 21.10.2008) (21.10.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.