Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440/ WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Die Analysten hätten ihr Kursziel für William Demant von DDK (Dänische Kronen) 300 auf DKK 275 pro Aktie gesenkt. Die Senkung des Kursziels beruhe auf den neuen Schätzungen der Analysten, durch die sich der EPS in den kommenden Jahren um jeweils minus neun, minus acht, minus drei und minus sieben Prozent ändere. Die Revision der Schätzungen sei nach den vom 23. bis 24. September am Hauptsitz in Kopenhagen und in der neuen Produktionsstätte in Mierzyn/Polen veranstalteten Capital Market Days von William Demant erfolgt.

Die Analysten hätten ihre Prognosen für WDH für die Jahre 2008, 2009, 2010 und 2011 wie folgt gesenkt: Umsatzrückgang um 1,1%, 0,2%, 0,2% bzw. 0,2%, basierend auf der erwarteten weiteren Abkühlung des Markts für Hörgeräte. Die EBITA-Marge sei auf 20,5% (von 22%), 20,5% (22%), 21,4% (22%) bzw. 22,5% (24%) reduziert worden, basierend auf der Annahme von geringerem Volumen, höheren F&E- und M&S-Ausgaben und negativen Effekten aus dem Produktmix. Der Gewinn je Aktie sei um neun, acht, drei beziehungsweise sieben Prozent reduziert worden.

WDH habe ein düsteres Bild des Marktes für Hörgeräte gezeichnet: Kein bis wenig Wachstum im Segment für private Hörgeräte, starker Preisdruck, steigende Herstellungskosten, langsame Übernahme neuer Produkte durch die Vertriebspartner, eine gewisse Konsolidierung beim Vertrieb - jedoch keine bei der Herstellung. Die Unternehmensleitung habe noch einmal wiederholt, dass ein schnelleres Umsatzwachstum nicht von heute auf morgen zu erreichen sei.

Zu den Produkten, die das operative Ergebnis 2009 und darüber hinaus positiv beeinflussen könnten, würden gehören: neue RITE-Versionen von Oticon Epoq (Oktober), einem Produkt im oberen Preissegment, dessen Verkäufe sich zwar "verbessert" hätten, ohne jedoch den Umsatz zu generieren, den man sich ursprünglich erhofft habe; Oticon Vigo, ein vor Kurzem lanciertes Produkt aus dem mittleren Preissegment; Oticon Dual, eine Kombination von Epoq-Technologie und Delta-Design (Oktober).

WDH stehe vor verschiedenen Herausforderungen: Die Konjunkturabkühlung belaste den Hörgerätemarkt; der Kampf unter den Herstellern um die Marktanteile werde härter; die Vertriebspartner (insbesondere große Einzelhandelsketten und öffentliche Lebensversicherungs-Unternehmen) würden die Preise drücken; im Einzelhandelsgeschäft sehe sich WDH (vor allem in Großbritannien) zunehmender Konkurrenz gegenüber; um den Umsatz sichern zu können, müsse das Unternehmen die R&D- und M&S-Ausgaben erhöhen. Alle diese Faktoren seien ein Risiko für die finanziellen Ziele des Jahres 2008, die namentlich ein Umsatzwachstum von fünf bis sieben Prozent in Landeswährung (die Analysten würden veranschlagen 1,9%) sowie eine EBITA-Marge von 21 bis 22,5% (VtE: 20,5%) umfassen.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von William Demant mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde von DKK 300 auf DKK 275 pro Aktie gesenkt. (Analyse vom 26.09.2008) (26.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.