Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Aktie von Valora (ISIN CH0002088976/ WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.

Heute finde das Analystenmeeting in Muttenz am Nachmittag statt, wo über das neue Strategieprogramm "Valora4Success" informiert werde. Dies führe einerseits zu Restrukturierungskosten im laufenden Jahr von CHF 25 Mio. und andererseits werde eine Kostenreduktion von CHF 30 Mio. p.a. bis 2011 angestrebt. Die Guidance für 2008 werde mit einem Umsatzwachstum von +3 bis 5% (Vontobel E: +4%) und einem EBIT von CHF 62 bis 64 Mio. (vor Restrukturierungskosten, Vontobel E CHF 64 Mio.) bestätigt und auch die Dividende von CHF 9 pro Aktie bleibe unverändert. Für 2012 strebe Valora eine EBIT-Marge von 3 bis 4% an, wobei die ersten positiven Effekte bereits im 2009 ersichtlich sein sollten.

Der CFO, Markus Voegeli, verlasse aufgrund von unterschiedlichen Auffassungen über die strategische Ausrichtung das Unternehmen.

Wie erwartet würden sich durch die Verlagerung der Logistik von Muttenz nach Egerkingen Restrukturierungskosten ergeben, wobei die Standortverlagerung ab Dezember 2008 bis Ende 2009 durchgeführt werde. Die Strategieanpassung konzentriere sich auf den Bereich Retail (60% vom Umsatz) und es werde ein Umsatzwachstum von +5% p.a. erwartet. Dies sei teilweise mit dem Ausbau des Segmentes Convenience Shops (Avec, Anzahl Shops von 35 auf 100 bis Ende 2009) erklärbar, aber die Analysten würden die +5% p.a. als ein sehr ambitiöses Ziel erachten.

Zur Steigerung der EBIT-Marge (08E: 2,2%) auf 3 bis 4% sei vor allem eine Steigerung im Retail-Bereich (08E: 1,2%) notwendig. Dieses Ziel sei bereits in den letzten Jahren kommuniziert worden und habe bis jetzt nicht erreicht werden können. Die erwähnten Maßnahmen und die angestrebte Kostenreduktion würden zu einer deutlichen Verbesserung der Ertragslage im Retail-Bereich führen, aber die Logistik-Verlagerung bringe auch ein gewisses Risiko. Die Analysten würden ihre Schätzungen für 2008 um die Restrukturierungskosten anpassen.

Den Abgang von Markus Voegeli würden die Analysten bedauern, habe er doch in den letzten Jahren maßgeblich dazu beigetragen, dass ab 2009 eine einheitliche IT-Plattform eingesetzt werden könne.

Das neue Strategieprogramm führe zwar zu Restrukturierungskosten von CHF 25 Mio. im laufenden Jahr, aber die aufgezeigten Maßnahmen sollten zu einer deutlichen Margenverbesserung im Bereich Retail führen. Die erwähnten Punkte seien sicherlich ein erster Schritt in die richtige Richtung, aber in Bezug auf die angestrebte EBIT-Marge von 3 bis 4% in 2012 bestehe aufgrund der verschiedenen erfolglosen Versuche in der Vergangenheit eine gewisse Unsicherheit. Das neue Management müsse zuerst beweisen, dass sich die Maßnahmen auch entsprechend auswirken würden. Das P/E für 2009 werde bei 12,3x erwartet.

Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Valora-Aktie sei weiterhin neutral. Das Kursziel werde bei CHF 260 gesehen. (Analyse vom 24.09.2008) (24.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.