Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Yann Gindraux, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366/ WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

ARYZTA habe seine ersten Ergebnisse als seit Kurzem börsennotiertes Unternehmen veröffentlicht. Das Unternehmen habe einen Proforma-Umsatz von EUR 3.134 Mio. erwirtschaftet, ein Plus von 33,5%, vor allem aufgrund von Akquisitionen (3M Otis Spunkmeyer, Masstock und Odlums mit Origin Enterprises). Das Betriebsergebnis habe sich auf EUR 262 Mio. belaufen, dies entspreche einer Konzernmarge von 7,8%, ein Rückgang um 30 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr. Der Reingewinn habe EUR 159,6 Mio. betragen.

Mit einem Konzernumsatz von EUR 3.134 Mio. habe das Unternehmen sowohl die Analysten- (EUR 3.000 Mio.) wie auch die Konsensprognosen (EUR 3.032 Mio.) übertroffen. Dies sei insbesondere auf ein unerwartet starkes Wachstum bei Origin zurückzuführen (+68,5%, davon +29,95% organisch). Das Lebensmittel-Geschäft habe besonders in Nordamerika zulegen können, wo im letzten Quartal ein organisches Wachstum von +14,1% erzielt worden sei (plus zehn Prozent im ersten Halbjahr 2008). In Europa habe das zugrunde liegende Wachstum mit +9,4% eine Spur unter dem Gesamtwert für das 1H 08 (plus zehn Prozent) gelegen, habe aber dennoch das 2007 erzielte Ergebnis übertroffen.

Hiestand habe in den ersten sechs Monaten (das heißt bis 30. Juni 2008) ein Gesamtwachstum von +14,5% verzeichnet. Der Betriebsgewinn für den gesamten Konzern habe sich um 28,6% auf EUR 245 Mio. gesteigert. Dieser Wert übertreffe die Erwartungen der Analysten (EUR 228 Mio.) und bedeute eine Marge von 7,8%, 30 BP weniger als im Vorjahr. Der Verwässerungseffekt durch Origin sei somit geringer als erwartet ausgefallen (man sei von einer um 50 BP reduzierten Marge ausgegangen). Der Betriebsgewinn bei Origin habe sich um 40 BP verbessert.

Im Lebensmittelgeschäft habe sich die Marge in Nordamerika um 10 BP verbessert, bei Hiestand um 40 BP, während sie in Europa jedoch um 90 BP abgenommen habe. Wegen der Ende Jahr in Irland neu eröffneten Anlage rechne man für Europa allerdings mit einer neuerlichen Margenverbesserung. Mit EUR 159,6 Mio. sei der Reingewinn vier Prozent höher als von den Analysten erwartet ausgefallen (EUR 154 Mio.).

Die gute Performance von Origin habe sich positiv auf die Ergebnisse ausgewirkt. Das Kerngeschäft Backwaren habe den Erwartungen entsprochen. Die Analysten würden ihre Schätzungen im Anschluss an die Telefonkonferenz geringfügig anpassen. Ebenso wie das Unternehmen seien auch sie zuversichtlich, dass ARYZTA weiteres Wachstum und Margenverbesserungen erreichen könne. Mit einer P/E-Ratio 2009E von 14,2 werde das Unternehmen am unteren Ende der Spanne gehandelt, die man angesichts des Wachstums- und Margenpotenzials als gerechtfertigt erachte.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von ARYZTA. Das Kursziel sehe man weiterhin bei CHF 60. (Analyse vom 22.09.2008) (22.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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