Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sonova (ISIN CH0012549785/ WKN 893484) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Im Juli 2007 habe die Eidgenössische Finanzkommission (EFK) festgestellt, dass die Krankenversicherungskosten für Hörhilfen in der Schweiz von 1995 bis 2005 um 75% (Volumen) bzw. (vier Prozent Preise, ausgenommen Inflation) gestiegen seien. Die EFK habe acht Vorschläge zur Kostensenkung aufgeführt, unter anderem die Einleitung eines Ausschreibungsverfahrens.

Basierend auf den Vorschlägen der EFK wolle das Bundesamt für Sozialversicherung (BSV) den Markt für alle voll oder teilweise finanzierten Hörgeräte nationalisieren. Konkret wolle das BSV zukünftig den Einkauf von Hörgeräten ausschreiben und die Geräte dann an Einzelhändler verteilen. Man wolle die Anzahl der beteiligten Hersteller auf ein Minimum von drei (gegenüber heute 14) reduzieren und so etwa CHF 20 Mio. einsparen.

Man schätze den weltweiten Markt für Hörgeräte auf neun Millionen Geräte, dies entspreche einem Wert von USD 4,5 Mrd. bei Preisen ab Werk und von USD 15 Mrd. bei Einzelhandelspreisen. Dem Markt für Hörgeräte in der Schweiz messe man einen Wert von USD 35 Mio. bei Preisen ab Werk und von USD 120 Mio. bei Einzelhandelspreisen bei. Die Sozialversicherung decke 40%, die Patienten 60% des Marktes in der Schweiz ab.

Die Analysten würden für Sonova einen globalen Marktanteil von 22% und einen Marktanteil in der Schweiz von 50% veranschlagen. Gehe man davon aus, dass die Hersteller 50% (oder weniger) der Kosteneinsparungen tragen würden, könnte dies Sonova etwa fünf Millionen CHF oder 0,4% des Konzernumsatzes und weniger als ein Prozent des EBIT kosten. Ausschreibungen würden derzeit vom NHS (80% des britischen Marktes), der VA (15% des US-Marktes) sowie von Trägern des öffentlichen Gesundheitswesens in Australien, Norwegen und Dänemark durchgeführt.

Finanziell sei dies keine große Sache für Sonova, da "nur" circa 0,4% der Gruppenumsätze und weniger als ein Prozent des Gruppen-EBITs davon abhängen würden. Der Trend sei jedoch entmutigend. Ein Grund für die hohe Rentabilität des Hörhilfenmarktes sei die fragmentierte Vertriebsstruktur. Wenn mehr und mehr Märkte von privaten in öffentliche Märkte umgewandelt würden, könnte die Rentabilität darunter leiden.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihren Schätzungen und ihrer "hold"-Empfehlung für die Sonova-Aktie fest. Das Kursziel von CHF 90 werde bestätigt. (Analyse vom 16.09.2008) (16.09.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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