Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, stuft die Aktie von Implenia (ISIN CH0023868554/ WKN A0JEGJ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "reduce" auf "hold" herauf.

Die vorgelegten Halbjahresergebnisse würden zumindest auf Ertragsstufe positiv auffallen. Implenia habe ein EBIT von CHF 23,4 Mio. erzielt, was deutlich über der Analystenschätzung von ca. CHF 17 Mio. zu liegen gekommen sei. Hingegen liege der Umsatz mit CHF 1.080 Mio. ca. 7% unter der Analystenerwartung. Für die Analysten sei aber vor allem die Steigerung der Ertragskraft relevant, während die Umsätze zweitrangig seien. Unter dem Strich weise die Gruppe einen Nettogewinn von CHF 16,8 Mio. aus, was ebenfalls deutlich über der Analystenprognose zu liegen komme (VontE CHF 11 Mio.).

Sehr positiv zu bewerten sei der Auftragsbestand von CHF 2.740 Mio. per Ende Juli 08. Ziehe man die kürzlich erhaltenen Aufträge Nant de Drance im Wallis und AXA Tower in Zürich, liege der Auftragsbestand sogar auf CHF 3.240 Mio. (Vorjahr CHF 2.577 Mio.). Damit dürfte nach eigenen Schätzungen die Geschäftsentwicklung über 18 Monate gesichert sein.

Ebenfalls positiv sei die Ertragssteigerung, auch wenn die Margen im Vergleich zu GU-Unternehmen im Ausland (z.B. STRABAG) weiterhin deutlich tiefer liegen würden. Die operative Marge habe in den ersten sechs Monaten bei 2,4% gelegen (nach IFRS 2,2%). In der Vergleichsperiode 1H 07 habe diese bei lediglich 1,1% gelegen (Sonderkosten ausgeschlossen). Die Analysten seien der Ansicht, dass die Margen in den kommenden zwei Jahren auf ca. 3 bis 3,2% gesteigert werden könnten, was jedoch stark von den einzelnen Projekten und deren erfolgreiche Abwicklung abhängig sei.

Insgesamt ein gutes Halbjahresergebnis, welches jedoch nicht darüber hinwegtäuschen solle, dass sich das schwache Konjunkturumfeld auf Implenia unweigerlich negativ auswirken werde.

Trotzdem stufen die Analysten von Vontobel Research die Implenia-Aktie von "reduce" auf "hold" hoch. Ihr Kursziel würden sie überprüfen. Gründe hierfür seien die potenziellen Ertragssteigerungsmöglichkeiten, der sehr gute Auftragsbestand und die M&A-Opportunitäten. Belastend wirke sich weiterhin jedoch das Problem mit dem britischen Hedgefund Laxey Partners aus. (Analyse vom 16.09.2008) (16.09.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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