Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von AMB Generali (ISIN DE0008400029/ WKN 840002) weiterhin mit "halten".

AMB Generali habe zuletzt die Zahlen zum ersten Halbjahr 2008 vorgelegt. Die Gesamtbeiträge hätten im Vergleich zum Vorjahr um 5,4% gesteigert werden können. Das Wachstum sei in hohem Maße durch die Lebens- und Krankenversicherer getragen worden, die ihre Gesamtbeiträge um 7,6% bzw. 5,3% hätten steigern können. Damit wachse AMB Generali zurzeit stärker als der Markt (der Branchenverband GDV rechne mit +1,5% für das Gesamtjahr).

Gleichzeitig sei aber ein deutlich schwächeres Konzernergebnis vorgelegt worden. Dies sei dem Kapitalanlageergebnis geschuldet, welches durch die Finanzmarktkrise belastet worden sei. Die Gruppe habe stichtagsbezogene Abschreibungen in Höhe von 761 Mio. EUR auf Dividendentitel vornehmen müssen. Das Kapitalanlageergebnis sei infolge der Abschreibungen und durch den Rückgang des realisierten Ergebnisses auf 1,174 Mrd. EUR (2,063 Mrd. EUR) gefallen.

Das Konzernergebnis sei im Halbjahresvergleich auf 134 Mio. EUR (Vj.: 224 Mio. EUR) eingebrochen. Dabei hätten sich in den Segmenten Lebens- und Krankenversicherung sowie Schaden- und Unfallversicherung insbesondere die Belastungen ausgewirkt, die sich aufgrund der mittelbaren Folgen aus der Finanzmarktkrise ergeben hätten. Zusätzlich hätten sich die im ersten Halbjahr 2008 zahlreich aufgetretenen Sturm- und Hagelschäden negativ ausgewirkt. Neben dem Frühjahrsorkan "Emma" hätten insbesondere Elementarschäden aus lokalen bzw. regionalen Unwetterereignissen die Ergebnisentwicklung von AMB Generali belastet.

In der zum Ende des letzten Jahres begonnenen Projektarbeit zur Zusammenführung der AMB Generali und Volksfürsorge habe nach Angaben der Gesellschaft die Umsetzungsphase begonnen. Die Gesellschaft erwarte Kosteneinsparungen im administrativen Beeich in Höhe von 100 Mio. EUR jährlich. Im Rahmen des planmäßigen Personalabbaus 2008 seien bis zum 30.06.2008 knapp 100 Stellen eingespart worden.

Der bisherige Vorstandsvorsitzende der CosmosDirekt, Winfried Spies (54), sei mit Wirkung vom 01.07.2008 vom Aufsichtsrat der AMB Generali Holding AG in den Konzernvorstand berufen worden. Herr Spies übernehme in der Holding der AMB Generali Gruppe die Verantwortung für die Ressorts Personal und Versicherungstechnik sowie die Funktion des Arbeitsdirektors.

AMB Generali strebe an, im Geschäftsjahr 2008 schneller als der Markt wachsen zu wollen und somit den Marktanteil weiter zu erhöhen. Treiber dieses Wachstums seien in der Personenversicherung zu finden. In der Schaden- und Unfallversicherung rechne die Gesellschaft lediglich mit einem marktkonformen Wachstum.

Aufgrund der unsicheren Rahmenbedingungen am Kapitalmarkt sehe die Gesellschaft nunmehr von einer Ergebnisprognose für das Gesamtjahr ab. Bislang seien 450 Mio. EUR in Aussicht gestellt worden. Für die kommenden Geschäftsjahre 2009 und 2010 halte AMB Generali jedoch an den Ergebnisprognosen (500 Mio. EUR für 2009 und 550 Mio. EUR für 2010) fest. Dies gelte jedoch angabegemäß unter der Voraussetzung, dass sich die Kapitalmärkte wieder erholen würden und keine außergewöhnlichen Schadenereignisse eintreten würden.

In strategischer Hinsicht stehe weiterhin das Projekt "Neue Generali" im Vordergrund. Die Zusammenführung der AMB Generali Versicherungen und der Volksfürsorge werde ab dem 01.01.2009 in dem Namen "Generali" sichtbar, mit dem die Gruppe im Markt auftrete. Der Name der Gesellschaft werde zum 01.01.2009 in "Generali Deutschland Holding AG" geändert.

Aus der oben genannten Fusion sollten Kosteneinsparungen im administrativen Bereich von 100 Mio. EUR jährlich erzielt werden, wobei AMB Generali das Ziel ausgegeben habe, in 2008 weniger als 1,7 Mrd. EUR an allgemeinen Kosten auszuweisen. 400 bis 500 Stellen stünden insgesamt zur Disposition, wobei 100 bereits per 30.06.2008 eingespart worden seien.

Der Vertrieb der AMB Generali beruhe auf drei Säulen, die die Zukunftsfähigkeit des Konzerns sichern sollten: den Multikanalvertrieb der Generali, den exklusiven Vertrieb der AachenMünchener über die Deutsche Vermögensberatung sowie den Direktvertrieb über die CosmosDirekt. Daneben würden die Spezialanbieter Advocard, Badenia, Central, Generali Investments und Dialog im Markt agieren. Im Konzernverbund würden die Gesellschaften von der Bündelung wichtiger Dienstleistungen bei den Servicegesellschaften profitieren.

Die Aktie der AMB Generali weise eine hohe Bewertung auf, wobei sich die Peers zuletzt noch deutlich verbilligt hätten. Das Szenario eines Squeeze-out durch den Mutterkonzern werde zunehmend wahrscheinlicher, da mit Sal. Oppenheim nunmehr ein Investor beteiligt sei, der offenbar kein strategisches Interesse an AMB Generali habe. Anhand der Bewertungsmodelle der Analysten ergebe sich ein Fair Value von 120,00 EUR.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Anlageempfehlung "halten" für die AMB Generali-Aktie. Das Kursziel erhöhe man von 100 EUR auf 120 EUR. (Studie "MDAX-Guide Herbst 2008" vom 27.08.2008) (28.08.2008/ac/a/d)