Wien (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Erste Bank, Christoph Schultes, stuft die Vienna Insurance Group-Aktie (ISIN AT0000908504/ WKN A0ET17) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Sehr starke Zahlen habe das Unternehmen für das erste Halbjahr 2008 berichtet. Das Prämienvolumen habe um fast 21% auf mehr als EUR 4,2 Mrd. gesteigert werden können. Dabei habe das Unternehmen einmal mehr von den hohen Wachstumsraten in Osteuropa profitiert. Tschechien habe ein Prämienplus von 20%, die Slowakei von 22% verzeichnet. In Polen habe die Wachstumsrate 59% (reines organisches Wachstum) betragen, womit man bereits den dritten Marktrang habe einnehmen können. In Rumänien (+88% Wachstum, davon 30% organisch) habe man zusätzlich von der Erstkonsolidierung der Asirom profitiert.

Beeindruckend sei auch das Vorsteuerergebnis von EUR 288 Mio. gewesen, das um rund 34% über dem des Vorjahres gelegen habe. Die Verkäufe der BA-CA Versicherung und der rumänischen Unita hätten Buchgewinne in Höhe von EUR 325 Mio. gebracht, wobei allerdings nur EUR 10 Mio. in die G&V des Unternehmens eingeflossen seien. Die restlichen EUR 315 Mio. seien für die Bildung diverser Rückstellungen bzw. für die Stärkung der zukünftigen Finanzergebnisse verwendet worden.

Unterm Strich sei ein Nettoergebnis von EUR 208 Mio. (+29% gegenüber dem Vorjahr) geblieben. Die Gewinnprognosen für dieses und die nächsten Jahren seien ebenfalls bestätigt worden. Bemerkenswert sei auch die Tatsache, dass der Konzern einen weiteren Anstieg des Eigenkapitals (auch ohne die jüngsten Eigenkapitalmaßnahmen) habe verzeichnen können. Im ersten Quartal sei dies keinem anderen großen Composite-Versicherer gelungen.

Das im Vergleich zu anderen Versicherungen hohe KGV werde sich am Jahresende relativieren, denn die meisten anderen Unternehmen würden am Ende das Gewinnniveau des Vorjahres bei weitem verfehlen. Und die extrem hohen organischen Wachstumsraten von derzeit 15% würden ohnehin ein höheres KGV rechtfertigen. Die Vienna Insurance Group notiere aktuell unter ihrem Embedded Value, in den Augen der Analysten ein idealer Einstiegszeitpunkt.

Die Analysten der Erste Bank bleiben bei ihrer Kaufempfehlung für die Aktie von Vienna Insurance Group. Von den noch immer anhaltenden Turbulenzen an den Finanzmärkten sollte man sich hier nicht aus der Ruhe bringen lassen. Das Kursziel betrage EUR 66. (Analyse vom 22.08.2008) (22.08.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.