Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856/ WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".

Das 1H/2008-Resultat habe im Reingewinn über den Erwartungen gelegen, wobei sich einerseits die Auflösung der Rückstellung (Gerichtsfall Hogg Robinson) und andererseits eine tiefere Steuerrate positiv ausgewirkt hätten, aber auch beim EBIT habe die Verbesserung von CHF 5,7 Mio. auf CHF 13,9 Mio. am oberen Ende der Erwartungen gelegen. Vor allem Asien/Destination Management habe das EBIT verdoppeln können, was einerseits auf Indien (Gewinnverdoppelung in Lokalwährungen), aber auch auf eine sehr gute Entwicklung in Destination Management zurückzuführen gewesen sei.

Bis Mitte August sei der Buchungsstand mit +6% (auch organisch) zwar unter dem Umsatzwachstum vom 1H/2008 und unter der letzten Meldung im April gewesen, aber der wichtigste Monat Juli sei bereits verbucht worden und die Kapazitäten seien nicht mehr im selben Ausmaß ausgebaut worden wie im 1H/2008 (z.B. Skandinavien: Sommer +13%, Winter +6%).

Positiv zu werten sei die Entwicklung in der Schweiz (+6%), weshalb im 2H/2008 ein höheres Umsatzwachstum erwartet werden könne. In UK habe der Buchungsstand bei -14% in CHF, aber in Lokalwährungen bei +1% gelegen. Auch in Indien wirke sich die Währung weiterhin negativ aus (in CHF +6%, in Lokalwährung +20%).

Der Hotelkomplex auf Fuerteventura, Las Playitas, sei im 1H/2008 mit dem Bau des Golfplatzes (Investition CHF 20 Mio.) fertig gestellt worden und der Buchwert liege jetzt bei CHF 80 Mio. Der Verlust im laufenden Jahr werde wie bereits in 2007 bei ca. CHF 3 Mio. liegen. Zurzeit würden Verhandlungen mit einem potenziellen Käufer geführt, wobei der Buchwert als Preisbasis gelte. Der Verkauf zu diesem Preis wäre sicherlich positiv zu werten, ergebe sich dadurch doch ein weiterer Mittelzufluss und eine Verlustquelle werde damit geschlossen.

Bei der Steuerrate gehen die Analysten von Vontobel Research für 2008E neu von 15% (alt 19%) aus, was auf den höheren Gewinnbeitrag von Skandinavien (hat Verlustvorträge) zu erklären ist.

Aufgrund der 1H/2008-Zahlen würden die Analysten ihre EPS-Schätzungen für 2008E um +8% erhöhen, aber die Schätzungen für 2009E sowie das Kursziel von CHF 700 unverändert lassen. Die Kuoni-Aktie werde mit einem P/E 09E von 8,3x gehandelt, was im historischen Vergleich als günstig zu bezeichnen sei. Im internationalen Vergleich lägen TUI Travel (8,0x) und Thomas Cook (6,8x) zwar unter der Bewertung von Kuoni, aber die Analysten seien klar der Meinung, dass Kuoni aufgrund der Ausrichtung auf Premiumreisen, einer starken Position in Wachstumsregionen (z.B. Indien) sowie der geringen vertikalen Integration eine Prämie verdiene.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Kuoni mit "buy" ein. (Analyse vom 22.08.2008) (22.08.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.