Hamburg (aktiencheck.de AG) - Torsten Klingner und Frank Laser, Analysten von SES Research, bewerten die Aktie von TAG Tegernsee (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) nach wie vor mit "kaufen".

TAG Tegernsee Immobilien habe heute die Q2-Zahlen vorgelegt, die wie erwartet schwach ausgefallen seien. Um 9.30 Uhr habe eine Telefonkonferenz stattgefunden. Der Umsatz sei durch den erhöhten (und besser als erwarteten) Verkauf von Immobilien und höhere Mietertrage (Konsolidierung des Siemens-Portfolios) um fast 38% gestiegen. Jedoch sei das EBT aufgrund der niedrigeren Bewertungserträge (EUR 5 Mio. gegenüber EUR 15,5 Mio. in Q2 07) deutlich auf EUR 3 Mio. gesunken.

Vor dem Hintergrund von gestiegenen Personalkosten in Höhe von EUR 3,5 Mio. (gegenüber SESe: EUR 2,5 Mio.) durch Rückstellungen für Tantiemen, die üblicherweise im Laufe des Gesamtjahres anfallen würden, sei das EBT niedriger gewesen als erwartet. In H2/2008 sollte es jedoch einen gegenläufigen Effekt geben.

Der Jahresüberschuss habe aufgrund einer besonders hohen Steuerrate von mehr als 60% in Q2 (gegenüber 30% SESe) unter den Erwartungen gelegen, was auf eine restriktivere Nutzung der Verlustvorträge zurückzuführen sei. Auf Gesamtjahresbasis sollte sich dieser Effekt jedoch ausgleichen (Guidance: weniger als 30%; SESe: 28%).

Für das Geschäftsjahr 2008 habe TAG Tegernsee seine EBT-Guidance von mehr als EUR 31 Mio. auf EUR 15 Mio. bis EUR 20 Mio. (SESe: EUR 17 Mio.) vor dem Hintergrund der anhaltend schwierigen wirtschaftlichen Lage und des daraus folgenden negativen Einflusses auf den internationalen Immobilienmarkt gesenkt.

Die Qualität des Immobilienportfolios angesichts der regionalen Ausrichtung des Unternehmens (nur deutsche Metropolen) sei weiterhin hoch. Belegt werde diese Annahme außerdem dadurch, dass das Unternehmen nach wie vor in der Lage sei, seine Immobilien über dem aktuellen Buchwert zu verkaufen (im 2. Quartal seien auch Immobilien in Nürnberg verkauft worden).

Vor dem Hintergrund der erwarteten Verbesserung der Kostenquoten in H2/2008 und der in Q2/2008 erbrachten Beweise der Werthaltigkeit von TAG Tegernsees Portfolio würden die Schätzungen und der NAV beibehalten.

Die Kaufempfehlung der Analysten von SES Research für die TAG Tegernsee-Aktie wird mit einem Kursziel von EUR 10,50 aus fundamentaler Sicht bestätigt. (Analyse vom 21.08.2008) (21.08.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.