Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, bewertet die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856/ WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy".

Kuoni habe im 1. Halbjahr 2008 den Umsatz um +9,9% auf CHF 2,23 Mrd. steigern können, wobei das organische Wachstum bei +9,5% gelegen habe und der Akquisitionseffekt von +6,1% durch den negativen Währungseffekt von -5,7% kompensiert worden sei. Das EBIT, das im 1. Halbjahr unbedeutend sei, habe deutlich verbessert werden können und zwar von CHF 5,7 Mio. auf CHF 13,9 Mio. Der Reingewinn habe sich um +508% auf CHF 21,3 Mio. erhöht, wobei dies auch dank der Auflösung von Rückstellungen (CHF 6,4 Mio.) möglich gewesen sei.

Die Buchungen per 17.08. hätten in CHF, aber auch organisch bei +6% gelegen und das EBIT im wichtigsten Monat Juli (ein Drittel des Jahres-EBIT) habe über dem Vorjahresmonat gelegen.

Der Umsatz habe leicht über den Erwartungen gelegen, wobei das organische Wachstum von +9,5% positiv überrascht habe. Das größte Wachstum habe Skandinavien mit +30% erreicht, aber auch Asien/Destination Management habe um +16% zugelegt, während die Schweiz (+2%) und Europa (+3%) nur leichte Umsatzsteigerungen verzeichnet hätten, und UK sogar einen Umsatzrückgang von -8% (ohne Währungseffekt +7,3%).

Im EBIT sei in der Schweiz die deutliche Verbesserung (1H07: CHF -13 Mio., 1H08: CHF -7 Mio.) auch dank des Wegfalls des Abschreibers bei Edelweiss Air (CHF 5,7 Mio.) möglich geworden, aber die stärkste Verbesserung sei in Asien/Destination Management erfolgt, wo sich die Marge von 1,7% auf 2,9% verbessert habe. Skandinavien habe in den publizierten Zahlen zwar nur eine leichte EBIT-Verbesserung (CHF 3,1 Mio. nach CHF 2,9 Mio.), aber darin enthalten seien die Verluste von Russland/Shoestring, die sich im 1. Halbjahr 2008 mit CHF -13,4 Mio. (1H07: CHF -1,9 Mio.) ausgewirkt hätten, womit sich Skandinavien deutlich verbessert habe (CHF 16,5 Mio. nach CHF 4,8 Mio.).

Mit einem aktuellen Buchungsstand von +6% sei zwar eine leichte Abschwächung gegenüber dem 1. Halbjahr 2008 zu verzeichnen, aber der wichtigste Monat Juli habe über dem Vorjahr gelegen, womit die Analysten davon ausgehen würden, dass auch für das Gesamtjahr eine Margensteigerung (+30 Bp) sowie ein höherer Reingewinn (E: +9%) möglich sein würden. Die Analysten würden ihre Schätzungen leicht nach oben anpassen.

Die 1H08-Zahlen von Kuoni würden leicht über den Erwartungen liegen, wobei Skandinavien und Asien/Destination Management positiv überrascht hätten und UK wie erwartet weiterhin ein schwieriger Markt sei. Auch die Trendwende in der Schweiz habe bestätigt werden können. Mit dem wichtigsten Monat Juli über dem Vorjahr (wobei bereits letztes Jahr Rekordmonat) sei die Basis für ein erfolgreiches Jahr 2008 gelegt.

Mit einem P/E 09E von 8,2x erachten die Analysten von Vontobel Research die Kuoni-Aktien als sehr attraktiv bewertet und bestätigen ihr "buy"-Rating. Das Kursziel werde bei CHF 700 gesehen. (Analyse vom 21.08.2008) (21.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.