Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Galenica-Aktie (ISIN CH0015536466/ WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".

Die Ergebnisse von Galenica für das erste Halbjahr würden 10%, 13% und 31% über den Konsenserwartungen betreffend Umsatz, EBIT und Reingewinn liegen. Das Management habe den Zielwert für das Gewinnwachstum im GJ 2008 von "rund 20%" auf "rund 40%" angehoben. Diese Anpassungen würden eine Erhöhung der EPS-Prognose der Analysten um jeweils +19%, +5%, +21% und +16% für die nächsten vier Jahre bewirken. Angesichts der von den Analysten berechneten durchschnittlichen jährlichen EPS-Zunahme von 20,5% für 2007 bis 2011 sei das bescheidene P/E 2009 von 12 nicht gerechtfertigt. Auf der Basis ihrer DCF-Analyse und eines erwarteten P/E von 15 würden sie ihr Kursziel auf CHF 500 pro Aktie (vorher: CHF 450) erhöhen.

Bei den parenteralen Eisenprodukten würden die Wachstumsraten noch immer im zweistelligen Bereich liegen: Die intravenös zu verabreichenden Eisenpräparate Venofer und Ferinject hätten einen Zuwachs von 14,8% verzeichnet. Das organische Wachstum von Venofer in den USA habe sich auf 15% belaufen. In der Schweiz sei der Umsatz mit Venofer/Ferinject gegenüber dem Vorjahr um 76% gestiegen (nachdem im Vorjahr bereits ein Plus von 60% erzielt worden sei), was dem Einsatz der Präparate in Indikationen außerhalb der Hämodialyse zu verdanken gewesen sei. Dies zeige, welches Potenzial schnell injizierbare Eisenpräparate innerhalb neuer Indikationen entfalten könnten.

Bei der EBIT-Marge sei dank der Geschäftsentwicklung und eines Einmalfaktors eine Verbesserung zu verzeichnen gewesen: Konzernweit sei die EBIT-Marge von 6,2% im Vorjahr auf nunmehr 8% gestiegen. Damit habe sich die Marge seit 2003 (3,3%) zum fünften Mal in Folge verbessert. Ohne den Einmalertrag von CHF 4,2 Mio. aus einem Immobilienverkauf hätte die zugrunde liegende Marge 7,7% betragen. Der Konzernmarge sei einmal mehr der günstige Geschäftsmix zugute gekommen, da der margenstärkere Pharmabereich stärker zu Buche geschlagen habe als das Logistiksegment, das niedrigere Margen aufweise.

Aufgrund von SoP-Analyse und im Vergleich zur Branche sei die Galenica-Aktie attraktiv bewertet: Mit einem P/E von 12 und einem EV/EBITDA von 7 für 2009 sei Galenica etwa gleich bewertet wie andere internationale Arzneimittelhersteller und 20 bis 30% günstiger als Schweizer Medtech-Unternehmen. Das Kursziel der Analysten für Galenica von CHF 500 pro Aktie setze sich wie folgt zusammen: CHF 320 Kerngeschäft, CHF 27 Aspreva, CHF 137 Ferinject (nur Europa und Asien) und CHF 16 PA21.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Galenica-Aktie mit "buy" ein. (Analyse vom 20.08.2008) (20.08.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.