Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Tobias Brütsch, stuft die Aktie der Bank Sarasin (ISIN CH0038389307/ WKN A0QZL4) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Nach der gestrigen Publikation der 1H08-Resultate würden die Analysten ihr Kursziel von CHF 49 auf CHF 45 senken, aber an ihrem "hold"-Rating festhalten. Diese Kurszielsenkung beruhe auf ihrer angepassten Gewinnprognose, die zu EPS-Reduktionen von -21% (2008) und -15% (2009) führe.

Sarasin habe ihre Gewinnprognose für 2008 (nach Steuern, aber vor Minderheitsanteilen) von 200 Mio. CHF auf "mindestens 150 Mio. CHF" gesenkt. Die prognostizierten Netto-Neugelder von 8,3 Mrd. CHF und 100 neuen CRMs seien bekräftigt worden, ebenso die Ziele für 2010 (verwaltete Vermögen von 100 Mrd. CHF, Aufwandsrentabilität weniger als 60% und Bruttomarge von 90 Bp).

Die Zahlen von Bank Sarasin für das 1. Halbjahr 2008 würden das Marktumfeld widerspiegeln, das von stark rückläufigen Gebühreneinkommen und Handelserträgen geprägt sei. Wegen der Wachstumsinitiativen - neue Geschäftsstellen in Deutschland, Spanien und im Mittleren Osten - und der Kosten im Zusammenhang mit Bank Zweiplus habe Sarasin die Kosten nur geringfügig zu reduzieren vermocht (-1%). Weil die Erträge stärker zurückgegangen seien als die Kosten, habe eine Minderung des Reingewinns um 22,6% resultiert. Zwar dürften diese Faktoren sowohl das Geschäftsjahr 2008 als auch 2009 negativ beeinflussen, doch gleichzeitig werde so die Basis für überdurchschnittliches Wachstum auf mittlere bis lange Sicht gelegt.

Nach Publikation der 1H08-Resultate hätten die Analysten ihre Schätzungen für 2008 und 2009 entsprechend angepasst. Der Gewinn nach Steuern reduziere sich 2008 um 19% und 2009 um 13%, woraus sich neu ein EPS 08E von CHF 2,52 (zuvor: CHF 3,18) sowie ein EPS 09E von CHF 2,77 (zuvor: CHF 3,25) ergeben würden.

Infolge dieser Korrekturen und ausgehend von einem anvisierten P/E 09E von 16,0 sowie einem P/B 09E von 2,0 hätten die Analysten ihr Kursziel von CHF 49 auf CHF 46 gesenkt. Mit einem P/E 09E von 17,5 und einem P/B 09E von 2,1 weise Sarasins Bewertung derzeit einen gerechtfertigten Aufschlag gegenüber der Vergleichsgruppe auf.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Bank Sarasin-Aktie. (Analyse vom 20.08.2008) (20.08.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.