Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Damien Weyermann, stuft die Aktie von Ciba (ISIN CH0005819724/ WKN 905373) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold" ein.

Ciba SC habe gestern enttäuschende Zahlen für das 2. Quartal 2008 bekannt gegeben und eine Telefonkonferenz abgehalten. Das Marktumfeld habe sich weiter verschlechtert, sodass das Management einen markanten Goodwill-Abschreiber im Segment PWT vorgenommen und Maßnahmen zur beschleunigten Umwandlung des Portfolios ergriffen habe.

An der vorsichtigen Prognose für das Gesamtjahr werde festgehalten. Zwar sei die Restrukturierung im Gange, bis zum Turnaround werde es aber noch dauern. Die Prognosesicherheit sei nach wie vor gering, da die künftige Entwicklung vor allem von einer verbesserten Preisgestaltung sowie effektiven Kostensenkungsmaßnahmen abhängen werde. Obwohl für Ciba SC damit die schwierigste Phase überstanden sein dürfte, könnten die Analysten keinen kurzfristigen Impulsgeber für den Titel erkennen.

Nach einer ersten Gewinnwarnung bereits im April habe Ciba SC für das 2. Quartal 2008 erneut sehr schwache Ergebnisse bekannt gegeben. Trotz weiterer Kosteneinsparungen und der jüngsten Umsetzung der Maßnahmen zur Margenverbesserung durch das Management seien die Ergebnisse des zweiten Quartals sogar noch schlechter ausgefallen als die des ersten. Die Marktbedingungen seien weiter schwierig gewesen und steigende Faktorkosten (+10%) und negative Währungseffekte hätten Restrukturierungsgewinne und zu geringe Preiserhöhungen ausgeglichen.

Vor diesem Hintergrund sei die Goodwill-Abschreibung in Höhe von CHF 595 Mio. im PWT-Segment (18% des Eigenkapitals) nicht überraschend gekommen. Gleichzeitig sei angesichts eines guten Starts ins 3. Quartal und einer verbesserten Preisgestaltung der vorsichtige Ausblick für 2008, d. h. ein EBIT-Rückgang um 15% bei stabil bleibendem Cashflow, bekräftigt worden. Zwar unternehme das Unternehmen derzeit Korrekturmaßnahmen, die Rentabilität und nachhaltige Wertschöpfung verbessern sollten; bis zum Turnaround werde es aber noch dauern.

Das neue Management-Team zeige immerhin ein größeres Verständnis für die Dringlichkeit der Lage und treibe die Portfolio-Restrukturierungspläne voran; umfangreichere greifbare Maßnahmen seien aber bislang nicht angekündigt worden. In der gegenwärtigen Lage brauche es mehr als Versprechungen und die Analysten würden klarere Zeichen erwarten, dass die Unternehmensführung in der Lage sei, ihre Strategie umzusetzen und ihre Ziele zu erreichen.

Die Analysten hätten ihre EPS-Prognose für 2009E und 2010E um -4% bzw. -5% gesenkt. Der Titel weise derzeit noch immer historisch niedrige Bewertungskennzahlen aus (bereinigter P/E 09E: 6,7; EV/EBITDA: 5,1) und liege auch unter dem Buchwert 08E der Analysten von 0.66. Dies deute darauf hin, dass die Anleger weitere Abschreiber und damit eine zusätzliche Wertminderung befürchten würden. Obwohl damit das Gröbste überstanden sein dürfte, könnten die Analysten noch immer keinen kurzfristigen Impulsgeber ausmachen. Sie würden somit ihre vorsichtige Einschätzung des Titels so lange beibehalten, bis die ersten deutlichen Anzeichen für eine Erholung erkennbar seien.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Ciba-Aktie und setzen ihr Kursziel neu von CHF 36 auf CHF 31. (Analyse vom 20.08.2008) (20.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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