Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Tognum (ISIN DE000A0N4P43/ WKN A0N4P4) von "kaufen" auf "halten" herab.

Die von der Tognum AG am 12.08 veröffentlichten Zahlen hätten beim Umsatz sowie beim Jahresüberschuss überraschen können. Der Auftragseingang und die EBIT-Marge (bereinigt) dagegen hätten unter den Erwartungen der Analysten gelegen.

Sowohl das Segment MTU Engines (+20%) als auch das deutlich kleinere Segment Onsite Energy (+16%) hätten sich beim Umsatz gut entwickelt. Herausgeragt hätten dabei die Bereiche Marine (+43%) und Defence (+32%). Weiterhin rückläufig seien die Umsätze in Nordamerika. Die anderen Regionen hätten sich durchweg gut entwickelt.

Die EBIT-Margen hätten sich in beiden Segmenten im 2. Quartal aufgrund des schwachen USD sehr schwach gestaltet: MTU Engines habe 15,4% (Q2/07: 17,0%) und Onsite Energy 3,8% (7,3%) erzielt. Sicherungsgeschäfte, Preiserhöhungen auf den US-Märkten sowie kontinuierliche Kostensenkungsmaßnahmen hätten nur teilweise kompensierend gewirkt. Aufgrund einer mit 25,0% niedrigeren Steuerquote im 2. Quartal als von den Analysten erwartet (31,0%) habe der Jahresüberschuss deutlich über ihren Erwartungen gelegen.

Der Auftragseingang habe im 2. Quartal mit 773 Mio. EUR 2% unter dem Vorjahresniveau gelegen. Die Auftragseingänge hätten sich angabegemäß schwach entwickelt, da das entsprechende Vorjahresquartal durch eine Häufung überdurchschnittlicher Großaufträge sehr gut ausgefallen sei.

Die Gesellschaft habe angabegemäß Anfang August die Planungen für das laufende Geschäftsjahr nochmals überarbeitet und trotz des weiter gestiegenen USD, den man nun im Jahresdurchschnitt bei 1,55 USD/EUR sehe, die Guidance bestätigt. Tognum erwarte ein Umsatzwachstum am unteren Ende des zu Beginn des Jahres genannten Zielkorridors von 11 bis 13%. Auch die EBIT-Marge solle am unteren Ende der damals genannten Spanne von 13 bis 15% liegen. Das Ergebnis pro Aktie solle weiterhin über 2,00 EUR pro Aktie liegen.

Aufgrund des deutlich höher ausgefallenen Umsatzes und eines wohl besseren Finanzergebnisses als im Vorfeld von den Analysten erwartet, würden sie ihre Gewinnreihe für 2008 erhöhen. Sie würden nun ein bereinigtes EPS von 1,95 EUR pro Aktie erwarten (vorher: 1,87 EUR). Auch für 2009 ergebe sich nach Anpassung ein leicht höheres EPS von 1,99 EUR vs. 1,94 EUR.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe belassen ihr Kursziel von 16,00 EUR unverändert, senken allerdings aufgrund des seit ihrer letzten Studie leicht gestiegenen Kurses und des damit nun einhergehenden geringeren Kurspotenzials ihre Anlageempfehlung für die Tognum-Aktie auf "halten". Ein zuletzt wieder etwas stärkerer USD sollte der Gesellschaft im 2. Halbjahr hinsichtlich der Margen etwas entgegenkommen. (Analyse vom 15.08.2008) (15.08.2008/ac/a/d)