Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Winterthur Technologie-Aktie (ISIN CH0021892606/ WKN A0ER2Y) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy" ein.

Winterthur Technology habe gestern wie erwartet erneut gute Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2008 vorgelegt. Das EBIT und das EBITDA (+0,9% und +3,2%) hätten etwas über den Erwartungen der Analysten, aber im Bereich der Konsenserwartungen gelegen. Das Unternehmen habe die Umsatzzahlen bereits im Juli vorgelegt und gestern seine angestrebte EBITDA-Marge von 18 bis 19% bestätigt (VontE: 18,6%, 1H 08: 18,7%). Am wichtigsten erscheine jedoch, dass das Unternehmen eine Fortsetzung der positiven Umsatzdynamik erwarte und seine angestrebte EBITDA-Marge von 18 bis 19% bekräftigt habe.

Der Haupteinflussfaktor für die Performance von Winterthur Technology sei weiterhin das Streben nach mehr Effizienz gewesen. Infolgedessen habe sich das Umsatzwachstum in den USA auf erstaunliche 11% im 1. Halbjahr 2008 beschleunigt. Auch in den Schwellenländern sei ein zweistelliges Umsatzwachstum erzielt worden, wobei sich China besonders gut entwickelt habe (+14%).

Obwohl das EBITDA und das EBIT unter den Höchstständen von vor der Akquisition im letzten Jahr verharrt hätten, hätten beide Margen die Schätzungen der Analysten übertroffen. Die Steigerung der Bruttomarge von 36,1% auf 40,6% im 1. Halbjahr 2008 (VontE: 37,5%) habe größtenteils auf der Integration von Wendt beruht. Dies belege, dass die Integration voll auf Kurs sei und Synergien erzielt würden.

Die Kostenoptimierung (Rohstoffe und Energie) und die Produktivitätsgewinne seien jedoch durch deutlich höhere Rohmaterial-, Energie- und Arbeitskosten neutralisiert worden. Der Reingewinn sei hinter den Erwartungen der Analysten zurückgeblieben. Gründe dafür seien höhere Zinskosten und ein über den Schätzungen der Analysten liegender Steuersatz gewesen.

Der Auftragsbestand sei um 50% J/J gestiegen, und die Book-to-Bill-Ratio für das 1. Halbjahr 2008 betrage 1,2. Dies signalisiere eine Fortsetzung des dynamischen Umsatzwachstums, das in den Vorquartalen verzeichnet worden sei, im 3. Quartal. Der Bereich Machine Tools (13% des Umsatzes) dürfte sogar ein starkes Wachstum verzeichnen (höhere Prognosesicherheit).

Insgesamt sei es dem Unternehmen erneut gelungen, seine Ziele zu erreichen und starke Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2008 zu präsentieren. Darüber hinaus würden die Aussichten für das Umsatzwachstum weiterhin vielversprechend erscheinen und die Rentabilitätsziele seien bestätigt worden. Vor diesem Hintergrund bleibe die Anlagebeurteilung der Analysten unverändert, denn die Aktien würden Anlegern attraktive Wachstumschancen bieten, würden sie sich doch durch überdurchschnittliches Wachstum und Rentabilität zu historisch niedrigen Bewertungskennzahlen auszeichnen (P/E 09E: 9,8x, EV/EBITDA 09E: 6,0x).

An ihren Prognosen nehmen die Analysten von Vontobel Research nur leichte Anpassungen vor und bestätigen ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von CHF 85 pro Winterthur Technology-Aktie. (Analyse vom 14.08.2008) (14.08.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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