Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, rät unverändert die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107/ WKN 622910) zu halten.

Trotz über den Erwartungen liegender Umsätze, sei das EBIT etwas hinter der Prognose zurückgeblieben. Ein besser als erwartet ausgefallenes Finanzergebnis habe zu einem höheren Nettoertrag geführt.

Die Umsatzverteilung der Segmente erkläre im Wesentlichen die geringer als erwartet ausgefallene EBIT-Marge. Höhere Erlöse seien insbesondere in den margenschwächeren Bereichen Messtechnik sowie im Verteidigungs-Geschäft erzielt worden. Hinzu seien Belastungen (rund EUR 1 Mio.) aus der Liquidation einer Tochtergesellschaft gekommen.

Der Ausblick sei von JENOPTIK unverändert beibehalten worden. Das Unternehmen erwarte bei Erlösen in Höhe von mindestens EUR 550 Mio. ein EBIT in Höhe von EUR 37 bis 40 Mio. Die Umsatzbeiträge der einzelnen Segmente sollten sich allerdings leicht verschieben. Angesichts der konjunkturellen Eintrübung dürfte insbesondere im Segment Laser + Optics das avisierte Umsatzwachstum von bis zu 10% nur schwer zu erreichen sein. Dämpfend dürfte sich insbesondere eine schwächere Nachfrage aus dem Halbleiter-Bereich auswirken. Zum Halbjahr habe sich der Umsatz um rund 2,5% reduziert. Dies dürfte jedoch durch eine stärkere Entwicklung im Segment Verteidigung + zivile Systeme kompensiert werden.

Im ersten Halbjahr seien die Erlöse hier um knapp 18% gegenüber dem Vorjahr gesteigert worden. Erfreulich sei, im Bereich der Messtechnik würden verstärkt neue Aufträge aus dem Verkehrssektor platziert. Nach einer schwachen Auftragslage in 2007 belaste dieser Bereich derzeit noch das EBIT.

Während die Segmente Messtechnik sowie Verteidigung + zivile Systeme unabhängiger von einer konjunkturellen Eintrübung sein sollten, dürfte diese insbesondere das Segment Laser + Optics stärker belasten. Dies könnte zu einem durchwachsenen Newsflow über die kommenden Quartale führen, gleichwohl sollte JENOPTIK die gegebene Guidance erreichen.

Das Kursziel laute unverändert EUR 5,30. Die nach wie vor signifikante Fremdkapitalposition führe zu einem relativ hohen EBIT-Multiplikator von über 12 auf Basis des Enterprise Values. Dies dürfte zusätzliches Bewertungspotenzial vorerst begrenzen.

Das Rating der Analysten von SES Research für die JENOPTIK-Aktie bleibt unverändert "halten". (Analyse vom 13.08.2008) (13.08.2008/ac/a/t)

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