Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, bewertet die Aktie von Richemont (ISIN CH0012731458/ WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy".

Wie bereits am Freitag gemeldet, werde der Spin Off von BAT bei Richemont am 21.10.2008 erfolgen, würden doch an diesem Tag zum ersten Mal zwei Aktien (Richemont = Luxusgesellschaft/Reinet = Luxemburger Investment-Gesellschaft mit BAT-Aktien) gehandelt. Nach der Ausschüttung von 90% der BAT-Aktien an die Reinet-Aktionäre (03.11.2008) werde die Luxemburger Investment-Gesellschaft eine Börsenkapitalisierung von EUR 1,5 Mrd. aufweisen, wobei vom 10.11.2008 bis 28.11.2008 eine Kapitalerhöhung (Umtauschofferte) mit Anrechten laufe.

Die definitive Bekanntgabe der Details und des Zeitablaufs des Spin Off von BAT führe dazu, dass die Unsicherheit wegfalle und jetzt definitiv klar sei, dass ab dem 21.10.2008 die Richemont-Aktie ein "Pure Play" im Luxusgüter-Sektor sein werde.

BAT mache zurzeit 41% von Richemont's Börsenkapitalisierung aus und aufgrund der Transaktion, die zu keinen Steuereffekten bei Richemont führe, ergebe sich für die Richemont-Aktie ein Wert von CHF 36,40 und für die neue Reinet-Aktie von CHF 27,70, wobei dies den Wert der BAT-Aktie und Cash von EUR 0,4 Mrd. widerspiegele. Mit diesem Spin Off werde die Gewichtung von Richemont im SMI-Index von 3,82% auf 2,27% reduziert.

Für die neue Richemont werde die Equity-Konsolidierung von BAT sowie die Dividenden von BAT wegfallen. Dies hat bei den Schätzungen der Analysten von Vontobel Research (ohne Equity-Konsolidierung) lediglich einen Effekt im Finanzergebnis, wird doch durch den Spin Off einerseits CHF 0,4 Mrd. an Cash zu Reinet fließen und andererseits wird in ihren Schätzungen für 09E keine BAT-Dividende (08/09: EUR 348 Mio.) mehr anfallen. Auf EPS-Stufe (09E) werde dieser Effekt zu einer Reduktion von ca. -2% führen. In der Bilanz falle die Position Equity-Konsolidierung BAT von EUR 3,0 Mrd. und Cash von EUR 0,4 Mrd. weg, womit auch das Eigenkapital reduziert werde. Trotzdem bestehe weiterhin eine sehr solide Bilanz mit einer Nettocash-Position von EUR 1,3 Mrd. (08/09E).

Richemont (ohne BAT/Reinet) weise ein P/E 09E von 10,8x auf und liege damit deutlich unter der Peer-Gruppe (P/E 09E LVMH 14,6x, Bulgari 12,9x, Hermès 33,0x, Swatch Group 11,4x, Tiffany 12,8x). Der Durchschnitt (ex Hermès) ergebe ein P/E09E von 13x und die Analysten seien der Meinung, dass Richemont aufgrund des hochwertigen Marken-Portfolios und des Track Records mindestens ein durchschnittliches P/E verdiene. Dies würde für Richemont ex BAT einen Wert von CHF 43 pro Aktie (aktuell CHF 36,40, Potenzial 18%) ergeben. Inklusive des NAV von Reinet (CHF 27,70) liege somit das Kursziel bei CHF 70.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Richemont mit "buy" ein. (Analyse vom 11.08.2008) (11.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.