Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Die Analystin vom Bankhaus Lampe, Leslie Iltgen, stuft die ALTANA-Aktie (ISIN DE0007600801/ WKN 760080) weiterhin mit "halten" ein.

ALTANA habe die Zahlen für das erste Halbjahr vorgelegt. Die wichtigsten Eckdaten würden sich wie folgt darstellen: Umsatz: +2% auf 716,8 Mio. EUR (Hj./2007: 705,7 Mio. EUR) (geschätzt: 725 Mio. EUR), EBITDA: +13% auf 141,4 Mio. EUR (Hj./2007: 125,2 Mio. EUR) (geschätzt: 143 Mio. EUR), EBIT: +31% auf 106,3 Mio. EUR (Hj./2007: 81,4 Mio. EUR) (geschätzt: 105,9 Mio. EUR), EBT: -25% auf 103,6 Mio. EUR (Hj./2007: 138,6 Mio. EUR) (geschätzt: 103,3 Mio. EUR) und Nettoergebnis: -16% auf 69,2 Mio. EUR (Hj./2007: 82,40 Mio. EUR) (geschätzt: 69,14 Mio. EUR).

Insbesondere der Wechselkurseffekt des USD gegenüber dem Euro habe sich wieder, wie erwartet, negativ bemerkbar gemacht. Volumenszuwächse hätten bei der Umsatzentwicklung lediglich +1%, Akquisitionen +2%, Preiserhöhungen +3% und die negativen Währungseffekte -4% ausgemacht. Insgesamt habe das Umsatzwachstum auf Konzernebene damit bei +2% gelegen.

Von den vier Geschäftsbereichen hätten, wie erwartet, BYK und ECKART zum Umsatzwachstum beitragen können, während ELANTAS und ACTEGA Umsatzrückgänge zu verzeichnen gehabt hätten. Bei Byk Additives & Instruments habe der Umsatz um +3% auf 229,6 Mio. EUR gesteigert werden können. Das EBITDA sei mit 70,9 Mio. EUR im Vergleich zum Vorjahreszeitraum nahezu unverändert geblieben.

ECKART Effect Pigments habe die Umsätze um +6% auf 178,9 Mio. EUR steigern können. Das EBITDA sei mit +1% auf 44,3 Mio. EUR annähernd auf dem Vorjahresniveau geblieben.

Im Geschäftsbereich ELANTAS Electrical Insulation sei die Umsatzentwicklung mit -2% auf 178,6 Mio. EUR rückläufig gewesen. Hier hätten sich aufgrund der Internationalität des Geschäfts insbesondere Währungseffekte negativ bemerkbar gemacht. Auch das EBITDA habe sich um 3% auf 27,5 Mio. EUR verringert.

Gleiches gelte für ACTEGA Coatings & SEALANTS - auch hier seien die Umsätze mit -2% auf 111,7 Mio. EUR rückläufig gewesen, die in Teilen auch auf Portfoliobereinigungsmaßnahmen zurückzuführen seien. Das EBITDA sei im Vergleich zum Vorjahreszeitraum mit 13,0 Mio. EUR nahezu unverändert geblieben.

Regional betrachtet habe das stärkste Wachstum wieder in Asien (+6% auf 172,6 Mio. EUR) generiert werden können. In Nord- und Südamerika seien die Umsätze um 9% auf 154,7 Mio. EUR zurückgegangen (davon USA mit -11% auf 104,1 Mio. EUR). In Europa hätten die Umsätze um 4% auf 365,4 Mio. EUR zugelegt (davon Deutschland mit +3% auf 125,8 Mio. EUR).

Steigerungen auf der Rohstoffseite hätten weitestgehend an die Kunden weitergegeben werden können. Die EBITDA-Marge auf Konzernebene habe gegenüber dem Vorjahr von 17,7% auf 19,7%, wie erwartet, weiter verbessert werden können und liege damit am oberen Ende des vom Management als Guidance vorgegebenen Zielkorridors von 18 bis 20%.

Zur guten Entwicklung hätten insbesondere deutlich niedrigere Verwaltungskosten beigetragen. Das Ergebnis vor Steuern habe, wie erwartet, unter dem Vorjahresniveau gelegen (das EBT im zweiten Quartal 2007 sei noch von Zinserträgen aus der Anlage des Kaufpreises für ALTANA Pharma geprägt gewesen). Capex hätten um 50% auf 44,3 Mio. EUR zugelegt. Im ersten Halbjahr habe ALTANA auch von einer gegenüber dem Vorjahr niedrigeren Steuerquote (Hj./08: 33% als Ergebnis der deutschen Unternehmenssteuerreform) profitiert.

Die Nachfrage nach Spezialchemieprodukten dürfte trotz eingetrübter Rahmenbedingungen weiter anhalten, wenngleich nicht mit der bisherigen Dynamik. Daher hätten die Analysten ihre Schätzungen insbesondere für 2009 leicht nach unten angepasst (EBIT von 210,7 Mio. EUR auf nunmehr 203,6 Mio. EUR bzw. EPS von 1,03 EUR auf 0,98 EUR).

Der Ausblick für das Gesamtjahr 2008 sei im Rahmen der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen auf der Umsatzseite - wie von den Analysten im Vorfeld erwartet - nochmals leicht nach unten angepasst worden. Nach Anpassung der Wechselkurserwartung auf jetzt USD 1,55 je Euro im Jahresdurchschnitt (zuvor 1,50 je Euro) gehe das Management nun von Umsätzen in der Bandbreite von 1,41 bis 1,45 Mrd. EUR aus. Beim EBITDA gehe man von einem Ergebnis zwischen 260 und 280 Mio. EUR (zuvor 260 bis 290 Mio. EUR) aus (BHL-Schätzung: 265,8 Mio. EUR).

Mittelfristig strebe man ein durchschnittliches jährliches Umsatzwachstum in Höhe von rund 6% an. Zuzüglich Akquisitionen solle das durchschnittliche jährliche Wachstum bei 10% liegen. ALTANA dürfte sich derzeit weiterhin auf der Suche nach passenden Akquisitionszielen befinden. Der Aufbau einer fünften Division werde dabei nach wie vor nicht ausgeschlossen. Jedoch würden die Analysten nicht mehr von einer großen Übernahme in der zweiten Jahreshälfte ausgehen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die ALTANA-Aktie unverändert mit "halten". Das Kursziel werde bei 11 EUR bestätigt. (Analyse vom 08.08.2008) (08.08.2008/ac/a/d)