Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die BayWa-Aktie (ISIN DE0005194062/ WKN 519406) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

BayWa habe gestern die Zahlen zum ersten Halbjahr 2008 vorgelegt. Nachdem bereits in der Vorwoche erste Eckdaten genannt worden seien, sei die Überraschung heute ausgefallen. Gleichwohl könne der Konzern auf ein hervorragendes erstes Halbjahr zurückblicken, in dem insbesondere die Agrarsparte der Treiber dieser Dynamik gewesen sei.

Der Konzernumsatz sei um 28,3% auf 4,38 Mrd. EUR geklettert, wobei mehr als die Hälfte dem Agrarsegment zuzurechnen sei. Dort habe das Umsatzwachstum bei 37% gelegen, aber auch der Energiebereich sowie die Sonstigen Aktivitäten hätten um 35% bzw. 33% zulegen können. Lediglich das Segment Bau sei mit 3% Umsatzwachstum etwas aus dem Rahmen gefallen, wenngleich die Branche bislang deutlich schlechtere Zahlen geliefert habe.

Das Ergebnis der betrieblichen Geschäftstätigkeit habe mit 182,4 Mio. EUR deutlich über den Erwartungen der Analysten von 158 Mio. EUR gelegen. Treiber seien der Agrarbereich sowie erfreuliche Ergebnisse im Segment Bau gewesen, wo fast 10 Mio. EUR mehr hätten erlöst werden können als von den Analysten prognostiziert. Die Ergebnisse der Bereiche Energie und Sonstige Aktivitäten hätten im Rahmen ihrer Erwartungen gelegen. Aufgrund der positiven Entwicklung sowie einer niedrigeren Zinsbelastung könnte sich das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit deutlich dynamischer entwickeln.

Der Konzern gebe unverändert eine Guidance von "90 Mio. EUR + X" für das Ergebnis vor Steuern (BayWa-Sprachgebrauch: EGT). Eine geringere Steuerquote begünstige das Ergebnis zusätzlich, wobei die Analysten die Gewinnanteile Dritter in ihren Schätzungen leicht angehoben hätten. Unter dem Strich würden sie mit einer weiterhin positiven Gewinnentwicklung in diesem Jahr rechnen, sodass sie ihre Gewinnerwartungen von 1,79 EUR je Aktie auf 2,13 EUR je Aktie deutlich angehoben hätten. Für 2009 erwarte der Konzern einen deutlichen Rückgang im Bereich Agrar, sodass die Analysten dort die positive Entwicklung des laufenden Jahrs (noch) nicht fortschreiben wollten und für 2009 nur einen leichten Ergebniszuwachs erwarten würden.

BayWa prüfe im Geschäftsfeld Energie den Einstieg in die regenerative Energie und werde dazu voraussichtlich mit der noch zu gründenden BayWa Green Energy in die Bereiche Biogas und Geothermie investieren. Im letzteren Bereich wolle man mit dem Emissionshaus Deutsche Capital Management (DCM) zusammenarbeiten, wobei dies noch in einem ersten Diskussionsstadium sei.

Im Baustoffbereich wolle das Unternehmen mit externer Hilfe ein Strategieprojekt zur Verbesserung der Profitabilität starten, während bei Sonstigen Aktivitäten die Überprüfung diverser Beteiligungen auf der Agenda des neuen Vorstandsvorsitzenden Klaus Josef Lutz stehe. Er sei derzeit in Gesprächen, um im Bereich Autohandel weiteres Umsatzpotenzial (bis zu 1 Mrd. EUR) zu akquirieren. Und auch sonst könne man zum neuen Vorstandschef sagen:

Das interne Reporting solle transparenter und profitcenterorientierter werden. Die Rechnungslegung werde umgestellt. Dabei werde aktuell geprüft, ob der BayWa-Konzern ggf. besser in Form einer Holding umstrukturiert werden sollte, um damit operativ schlagkräftiger zu werden und auch auf dem Kapitalmarkt schneller und flexibler reagieren zu können.

Die gute Geschäftsentwicklung und der "frische Wind" im Konzern bestätigen die Kaufempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die BayWa-Aktie. Das Kursziel von 52,00 EUR biete 35% Potenzial und der Substanzwert sichere das Engagement nach unten ab. (Analyse vom 08.08.2008) (08.08.2008/ac/a/nw)