Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Der Konzernumsatz habe im 2. Quartal 2008 CHF 212,3 Mio. betragen (Vontobel Research erwartet: CHF 202,1 Mio., Konsens: CHF 205 Mio.). Das EBIT habe im 1. Halbjahr bei CHF 119,8 Mio. gelegen (Vontobel Research erwartet: CHF 111,9 Mio., Konsens: CHF 112 Mio.). Und der Reingewinn habe sich auf CHF 100,5 Mio. belaufen (Vontobel Research erwartet: CHF 91,5 Mio., Konsens: CHF 91 Mio.). Diese Resultate lägen 4%, 7% bzw. 10% über den Konsensprognosen hinsichtlich Umsatz, EBIT und Reingewinn.

Der Ausblick des Managements für das Geschäftsjahr 2008 laute auf ein Umsatzwachstum um 20% bis 25% (in LW) und - konstante Wechselkurse vorausgesetzt - auf Margenverbesserungen beim EBIT und Reingewinn von 28,7% bzw. 22%.

Der Umsatz sei im 2. Quartal um 22,7% gestiegen. Davon seien 23,7% (in LW) auf organisches Wachstum entfallen (die Schätzung der Analysten: 18,5%). Eine Rolle hätten auch Japan und Korea (5%E) sowie Währungseffekte (-6%) gespielt. Die Umsatzentwicklung von Straumann sei in erster Line von einem gesteigerten Absatzvolumen und positiven Veränderungen im Produktmix getragen worden.

In Nordamerika sei im 2. Quartal eine Umsatzsteigerung um 19,8% in LW (23%E) zu verzeichnen gewesen, ein stabiles, zugrunde liegendes Wachstum verglichen mit dem 1. Quartal 2008 und dem 4. Quartal 2007, und das trotz empfundener und realer wirtschaftlicher Herausforderungen in den USA.

In Europa habe sich das Umsatzwachstum im 2. Quartal auf sehr starke 18,2% in LW (12%E) belaufen. Das wachstumsstarke etkon-Geschäft habe die schwierige Ausgangsbasis wieder wettmachen können. In Asien habe sich ein positiver Basiseffekt in einer Zunahme um etwa 108,7% (80%E) niedergeschlagen. Die Integration der übernommenen Vertriebsunternehmen in Japan und Korea scheine gut voranzugehen. Das Wachstum im Rest der Welt habe trotz eines ungünstigen Basiseffekts bei 24% (25%E) gelegen.

Die Bruttomarge sei im 1. Halbjahr positiv vom Volumenwachstum und negativ von ungünstigen Auswirkungen des Produktmixes (mehr SLActive und etkon) beeinflusst worden und habe sich auf 82,2% (81,5%E) belaufen. Die EBIT-Marge habe im 1. Halbjahr dank der erfreulichen Bruttomarge 29,0% (27,8%E) erreicht. Der Geschäftsaufwand habe den Erwartungen entsprochen. Für die Reingewinnmarge hätten sich im 1. Halbjahr dank der niedrigeren Steuersätze 24,3% (22,7%E) ergeben. Straumann notiere bei einer P/E-Ratio 2009 von 18 und einem EV/EBITDA 2009 von 11,5 und damit 40% unter dem historischen 6-Jahres-Durchschnitt.

Die Analysten von Vontobel Research beobachten mit Wohlwollen, wie ein gut geführtes Unternehmen im Markt für Dentalimplantate exzellente Resultate erzielt - und dies trotz der unter den Analysten weit verbreiteten Besorgnis über negative Auswirkungen der derzeitigen Konjunkturlage. Das organische Umsatzwachstum (in LW) von fast 24% liege am oberen Ende der von den Konkurrenten erreichten Werte (Dentsply: 20%, Biomet: 16%, Zimmer: 6%). Und auch die Margen seien besser als erwartet ausgefallen.

Der Ausblick für das gesamte Geschäftsjahr sei bezüglich des Umsatzwachstums bekräftigt und bezüglich der Rentabilität sogar leicht angehoben worden. Die Bewertung befinde sich auf einem historischen Tiefstand. Die Analysten würden lediglich noch Feinabstimmungen an ihren Schätzungen vornehmen.

Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Straumann-Aktie lautet "buy". Das Kursziel werde bei CHF 185 gesehen. (Analyse vom 07.08.2008) (07.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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