Zürich (aktiencheck.de AG) - Damien Weyermann, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Sika (ISIN CH0000587979/ WKN 858573) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold".

Sika habe am Donnerstag die Zahlen für das 1. Halbjahr 2008 vorgelegt und eine Telefonkonferenz mit Beteiligung des Managements abgehalten. Die uneinheitlichen Zahlen hätten im Wesentlichen den Schätzungen der Analysten und denen des Konsenses entsprochen, aber der ziemlich vorsichtige Ausblick sei eine Enttäuschung gewesen. Insbesondere setze das Unternehmen zwar seine fokussierte Wachstumsstrategie erfolgreich um, aber die globalen Marktbedingungen hätten sich weiter verschlechtert. Daher stufe das Management die Gesamtjahresvorgaben nach unten. Die Analysten würden Sika nach wie vor als einen langfristig hochwertigen Wachstumstitel betrachten, aber die kurzfristige Entwicklung sei schwer einzuschätzen.

Die Ergebnisse fürs 1. Halbjahr 2008 seien insgesamt uneinheitlich ausgefallen: Das überdurchschnittliche organische Umsatzwachstum von Sika habe sich im 2. Quartal (+10,8%E) erwartungsgemäß erholt, doch seien die Margen unter Druck geraten, da das anhaltend starke Volumenwachstum, die leicht höheren Preise (weniger als 2%) und Effizienzgewinne nicht ganz die leicht steigenden Produktionskosten und wiederholten wachstumsbedingten Aufwendungen kompensiert hätten. Insgesamt hätten die Ergebnisse weitgehend den Erwartungen der Analysten entsprochen.

Die größte Enttäuschung sei Sikas zurückhaltendere Prognose für das 2. Halbjahr 2008 gewesen. Insbesondere hätten die sich weiter verschlechternden Marktbedingungen veranlasst, die zunehmende wirtschaftliche Unsicherheit weltweit und steigende Rohstoffkosten die Unternehmensleitung die Prognosen für das Gesamtjahr zu senken. Sie gehe nun von einem organischen Umsatzwachstum im unteren Bereich ihrer mittelfristigen Zielspanne von +8 bis 10% und einem EBIT und Reingewinn in derselben Höhe wie 2007 aus, da die bessere Preisgestaltung erst verzögert wirksam werde.

Auch wenn nur ein vorübergehender Margenrückgang für Sika angenommen werde, seien die Aussichten für 2009 sehr ungewiss. Die Analysten hätten ihre EPS-Prognosen gesenkt (-4% für 08E und -6% für 09E und 10E), für die sie zugegebenermaßen ein höheres Abwärtsrisiko als Aufwärtspotenzial erkennen würden.

Das Schlimmste könnte für Sika noch kommen, da die globale Marktsituation auch 2009 äußerst unsicher bleiben werde. Basierend auf den korrigierten Schätzungen der Analysten notiere die Aktie zu einer niedrigen P/E-Ratio 2009E von 8,7 und einem EV/EBITDA von 5,6, aber die Analysten würden momentan nur wenig Spielraum für eine kurzfristige Neubewertung sehen.

Insbesondere sei Sika nach Ansicht der Analysten zwar unverändert gut aufgestellt, um den bevorstehenden Sturm zu überstehen, aber sie könnten dennoch keinen eindeutigen Impuls für die Aktie erkennen. Sie würden Sika zwar immer noch als einen langfristig hochwertigen Wachstumstitel erachten. Derzeit würden sie aber wegen der kurzfristigen schwerer einschätzbaren Entwicklung dem Titel gegenüber zurückhaltend bleiben.

Die Analysten von Vontobel Research senken ihr Kursziel von CHF 1.900 auf CHF 1.650 und bekräftigen ihr "hold"-Rating für die Sika-Aktie. (Analyse vom 04.08.2008) (04.08.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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