Zürich (aktiencheck.de AG) - Damien Weyermann, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Sika (ISIN CH0000587979/ WKN 858573) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold".

Heute Morgen habe Sika ein starkes Ergebnis für das 1. Halbjahr 2008 bekannt gegeben. Es entspreche weitgehend den Erwartungen der Analysten sowie denen des Konsens. Zwar habe sich das Umsatzwachstum wie bereits erwartet im 2. Quartal erholen können. Die Margen seien jedoch im 1. Halbjahr unter Druck gekommen, da das weiterhin hohe Volumen, die höheren Preise und die Effizienzsteigerungen die steigenden Faktorkosten und die höheren wachstumsbezogenen Ausgaben nicht vollständig zu kompensieren vermocht hätten.

Weltweit habe sich das Marktumfeld weiter verschlechtert und der Ausblick für 2008 sei vorsichtiger geworden. Daher habe das Unternehmen seine Vorgabe korrigiert. Die Unternehmensleitung von Sika halte heute um 14.00 Uhr (MEZ) eine Telefonkonferenz ab.

Die Umsätze seien im 1. Quartal 2008 mit CHF 2,262 Mio. um weniger als 1% hinter den Erwartungen zurückgeblieben und würden eine Wachstumsrate von +3,6% im Jahresvergleich widerspiegeln. Eine Aufschlüsselung sehe folgendermaßen aus: -5,9% Währungseffekte, +0,6% aus Übernahmen und +8,9% organisches Wachstum (Vontobel Research erwartet: +9,1%).

Einen Großteil des Wachstums habe das Unternehmen dank des größeren Volumens und leicht höherer Preise erreicht. Der höhere Druck auf die Margen im 1. Halbjahr habe zu einer leicht enttäuschenden Rentabilität geführt. Während die Auswirkungen der leicht höheren Rohstoffkosten durch weiterhin starke Volumen und höhere Preise hätten aufgefangen werden können (Bruttomarge von +40 Bp), hätten die Effizienzsteigerungen die zugenommenen wachstumsbedingten Kosten nicht vollumfänglich zu kompensieren vermocht (z.B. Aufbaukosten, SAP).

Wegen der derzeitig schwierigen Marktverhältnisse und des erwarteten Anstiegs der Rohstoffpreise im 2. Halbjahr (Zeitverzögerung für die Preisgestaltung) werde der Ausblick für das Unternehmen zurückhaltender beurteilt. Während das Management von einem organischen Umsatzwachstum am unteren Ende der selbst vorgegebenen Zielbandbreite von +8 bis +10% (Vontobel Research erwartet: +9,4%) ausgehe, sehe es von seiner Prognose eines leicht höheren Gewinns ab und spreche indes für dieses Jahr von einer stabilen EBIT- und Reingewinn-Entwicklung (d.h. sinkenden Margen). Dementsprechend gehe man für Sika von einem Rückgang des Konsens-EPS um ca. 5% aus.

Insgesamt sei das Halbjahres-Ergebnis von Sika durchzogen ausgefallen. Das Marktumfeld bleibe schwierig und der Ausblick für das 2. Halbjahr 2008 sei vorsichtiger geworden. Die von der Unternehmensleitung korrigierte Vorgabe veranlasse die Analysten, ihre EPS-Schätzungen für die Zukunft um 5% zu senken. Sie würden Sika zwar immer noch als langfristig ansprechenden Wachstumswert erachten. Zurzeit bleiben die Analysten von Vontobel Research aber wegen der kurzfristigen Unsicherheiten und der schwer einschätzbaren Entwicklung dem Titel gegenüber zurückhaltend.

Sika möge mit einer niedrigen P/E-Ratio 2009E von 9,1 und einem EV/EBITDA von 5,7 notieren. Aus Sicht der Analysten bestehe jedoch weiterhin wenig Spielraum für eine Neubewertung, da sie keinen eindeutigen Impuls erkennen könnten.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Aktie von Sika mit "hold" ein. Das Kursziel sehe man bei CHF 1.900. (Analyse vom 31.07.2008) (31.07.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.