Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold".

Panalpina habe für das 2Q/2008 schwächer als erwartete Zahlen vermeldet und seine Prognose weiter nach unten korrigiert. Man beobachte weiterhin verschiedene negative Einflüsse auf das Unternehmen, die sowohl auf den Bruttogewinn als auch die Margen drücken würden. Zu diesen Einflüssen würden der Rückzug aus dem lokalen Nigeria-Geschäft, negative Währungseffekte, die Konjunkturabkühlung und somit ein Rückgang der Handelsvolumina, der Margendruck seitens der Kunden, steigende Ölpreise und schließlich die Untersuchungen der Kartellbehörden zählen. Diese Probleme gelte es während der vollständigen Ablösung im Management anzugehen.

Panalpina habe bekannt gegeben, sich nun bis Ende 2008 vollständig aus dem Nigeria-Geschäft zurückziehen zu wollen. Dieser vollständige Rückzug werde weitere negative Auswirkungen auf das Ergebnis von Panalpina haben. Er trete nämlich nur 3 Monate später in Kraft als ursprünglich erwartet und werde weitere Kosten verursachen, während die Geschäftsvolumina zurückgehen würden.

Gemäß den aktuellen Erwartungen dürfte der Rückzug den Bruttogewinn im FY 08 nur noch um CHF 70 Mio. schmälern (frühere Erwartung: CHF 95 Mio.) und Einmalkosten in Höhe von lediglich CHF 50 Mio. verursachen (frühere Erwartung: CHF 55 Mio.). Wegen der Verzögerungen bei der Verringerung der Kostenbasis entstünden im FY 09 jedoch zusätzliche, bisher nicht erwartete Kosten in Höhe von CHF 20 Mio., wodurch sich die Marge im FY 09 weiter verringere.

Zwar behalte das Management die Vorgabe eines währungsbereinigten Bruttogewinnwachstums von 4% für das FY 08 bei, aber die Vorgabe für die EBITDA/Bruttogewinn-Marge sei von zuvor 17,5% bis 18,5% auf 16% nach unten korrigiert worden. Für das FY 09 habe Panalpina ihre Prognose für die EBITDA/Bruttogewinn-Marge massiv von bisher über 21% auf nunmehr 17% bis 18% reduziert. Obgleich das Unternehmen keine formale Prognose über das Bruttogewinnwachstum im FY 09 abgebe, deute die niedrigere Marge doch eindeutig auf niedrigere Wachstumserwartungen für das Unternehmen hin.

Vor dem Hintergrund schwächerer Ergebnisse und einer niedrigeren Prognose haben die Analysten von Vontobel Research ihre Gewinnschätzungen für die Geschäftsjahre 2008 und 2009 um 10% bzw. 19% gesenkt. Sie hätten bereits vor Veröffentlichung der Unternehmensergebnisse eine Korrektur um 3% bzw. 18% nach unten vorgenommen. Sie würden befürchten, dass die Situation für Panalpina bei einer weiteren Verschlechterung der Marktbedingungen noch schwieriger werden könnte. Ferner könnte es auch bei der revidierten Prognose, die erneut auf höhere Einmalkosten und geringeres Kosteneinsparungspotenzial hindeute, nochmals zu einer Korrektur kommen.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Panalpina-Aktie und setzen ihr Kursziel neu von CHF 110 auf CHF 90. (Analyse vom 31.07.2008) (31.07.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.