Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096/ WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Der Konzernumsatz im 2. Quartal 2007 habe sich auf USD 792,5 Mio. (VtE: USD 808,1 Mio., Konsens: USD 797 Mio.) belaufen. Das EBIT im 1. Halbjahr habe sich auf USD 530,8 Mio. belaufen (VtE: USD 534,6 Mio., Konsens: USD 527 Mio.). Der Reingewinn im 1. Halbjahr habe bei USD 348,8 Mio. gelegen (VtE: USD 362,2 Mio., Konsens: USD 355 Mio.). Die für das GJ 2008 abgegebene Prognose eines "niedrigen zweistelligen Umsatzwachstums" (die Analysten würden mit 14,4% rechnen) werde beibehalten. Die Halbjahreszahlen würden die Konsenserwartungen bezüglich Umsatz und Reingewinn um 0,5% bzw. 1,7% verfehlen, auf EBIT-Stufe um 0,7% jedoch übertreffen.

Das Umsatzwachstum für 2Q betrage 17,5%, basierend auf einem Wachstum in LW von 11,9% (VtE: 14,3%) und einem positiven Währungseffekt von 5,6%. Dies liege am oberen Ende der von der Konkurrenz unlängst vermeldeten Zahlen (insgesamt, Trauma, Wirbelsäule): Zimmer (5%, 3%, 9%), Stryker (13%, 13%, 17%), Biomet (10%, 9%, 1%), S&N (2%, 0%, k.A.) und J&J (9%, k.A., k.A.). Angekurbelt durch die Sparte Trauma und ein vorteilhaftes Preisumfeld sei der Bereich Nordamerika im 2Q in LW um 10,8% gewachsen (VtE: 15,4%), ein Trend, der auch 2008 anhalten dürfte. Dasselbe gelte für die "robuste" Performance im Bereich Wirbelsäulenprodukte. Europa habe im 2Q ein Wachstum von 11,9% in LW verzeichnet (VtE: 12,0%) und zwar getrieben durch überdurchschnittliches Wachstum der Sparte CMF und den anhaltenden Ausbau der Vertriebsorganisation.

Trotz Preissenkungen in Japan und dank eines gewonnenen Ausschreibungsgeschäfts im Nahen Osten hätten Asien und die übrigen Länder um 16% bzw. 19% in LW zugelegt (VtE: 21,0% und 10,0%). Die Bruttomarge für das 2H habe 83,3% betragen (VtE: 82,5%). Dieser Anstieg um 160 BP sei einem verbesserten Umsatzmix, Produktivitätssteigerungen und einem erhöhten Produktionsniveau im Rahmen des Ausschreibungsgeschäfts im Nahen Osten zu verdanken. Dank der höheren Bruttomarge und größtenteils unveränderten Betriebskosten gemessen in Prozent des Umsatzes habe die EBIT-Marge im 2H 33,7% erreicht (VtE: 33,6%). Die Reingewinnmarge habe im 2H 22,2% erreicht (VtE: 22,8%), wobei sich Währungsverluste mit -130 BP negativ ausgewirkt hätten.

Mit dem soliden Resultat erfülle Synthes die Erwartungen. Das Umsatzwachstum (in Lokalwährung) in den USA sei über Erwarten schwach gewesen. Die Bruttomarge habe die Erwartungen übertroffen, was sich dank der Disziplin beim Betriebsaufwand in einer starken EBIT-Marge niederschlage. Der Reingewinn sei um 130 BP gesunken. Grund dafür sei der Posten "Übriger Aufwand" gewesen, der unter einem niedrigeren Finanzergebnis und Währungsverlusten (auf Lizenzzahlungen) gelitten habe. Für einmal sei der Steuersatz von 34,7% auf 32,3% gegenüber dem Vorjahr gesunken. Die Analysten würden lediglich noch Feinabstimmungen an ihren Schätzungen vornehmen.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Synthes mit dem Rating "buy". Das Kursziel sehe man unverändert bei CHF 185. (Analyse vom 30.07.2008) (30.07.2008/ac/a/a)