Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".

Die von Panalpina für das 2. Quartal 2008 vorgelegten Ergebnisse seien hinter den Prognosen der Analysten zurückgeblieben, hätten aber der Konsensschätzung entsprochen. Der Bruttogewinn sei gegenüber dem Vorjahr um 5,6% auf CHF 432 Mio. zurückgegangen und habe damit 4% unter der Erwartung der Analysten gelegen. Die Bruttomarge sei von 17,9% im Vorjahr auf 16,4% im 2. Quartal 2008 gesunken. Das EBITDA sei gegenüber dem Vorjahr um 17% auf CHF 73 Mio. gefallen und habe damit 9% unter der Schätzung der Analysten gelegen. Der Reingewinn sei ebenfalls um 17% auf CHF 45 Mio. zurückgegangen, dies stehe im Einklang mit der Prognose der Analysten. Der Grund seien unerwartet niedrige Zinsaufwendungen.

Der Bruttogewinn in der Sparte Luftfracht sei um 9% J/J auf CHF 183 Mio. gesunken und habe damit 1% unter den Erwartungen der Analysten gelegen. Das Tonnagenwachstum habe im 2. Quartal rund 8% betragen. Dies sei deutlich mehr als das Marktwachstum von 2 bis 3% und leicht besser als das von Kühne + Nagel ausgewiesene Wachstum von 6%. In der Sparte Seefracht sei der Bruttogewinn um 3,8% J/J gestiegen und habe die Schätzungen der Analysten um 2% verfehlt. Das Volumen in dieser Sparte sei um 5% (Marktwachstum leicht niedriger: 3 bis 4%) gewachsen und habe damit dem Ergebnis des Konkurrenten Kühne + Nagel entsprochen. Im Bereich Supply Chain Management sei der Bruttogewinn um 10% J/J gesunken. Die Analysten hätten mit einem 10% höheren Ergebnis gerechnet.

Panalpina habe bekannt gegeben, sich bis 2008 vollständig aus dem Nigeria-Geschäft zurückzuziehen. Das Unternehmen plane, dieses lokale Geschäft einer Gruppe nigerianischer Investoren zu verkaufen. Der komplette Rückzug werde weitere negative Auswirkungen auf das Ergebnis von Panalpina haben.

Panalpina erwarte für das 2. Halbjahr 2008 eine Wachstumsverlangsamung auf allen Schlüsselmärkten. Dies decke sich mit den allgemeinen Schätzungen. Zwar behalte das Management die Vorgabe eines währungsbereinigten Bruttogewinnwachstums von 4% bei, aber die Vorgabe für die EBITDA/Bruttogewinnmarge sei von vorher 17,5%/18,5% auf 16% nach unten korrigiert worden. Auf den ersten Blick würden die Analysten von einer Reduzierung ihrer Schätzungen für das Geschäftsjahr 2008 um etwa 10 bis 15% ausgehen.

Angesichts des schlechter werdenden Marktumfelds und der anhaltenden negativen Auswirkung des Rückzugs aus dem Nigeria-Geschäft würden sich die Analysten von Vontobel Research von der Panalpina-Aktie fernhalten und bestätigen derzeit ihr "hold"-Rating. Das Kursziel sehe man bei CHF 110. (Analyse vom 30.07.2008) (30.07.2008/ac/a/a)